Merci pour votre candidature...

Inside the Deal : Analyse de la semaine

Dans cette rubrique, je t’explique comment valoriser tes compétences en actualité et en analyse de deals, ainsi que la manière d’exploiter cette analyse lors de tes entretiens ou pour construire un pitch deck
En effet, il est aujourd’hui essentiel de savoir concevoir une diapositive intégrant le « strategic rationale »

BNP Paribas conclut un accord SRT stratégique de 2 milliards de dollars avec PGGM pour financer la transition énergétique

BNP Paribas a annoncé avoir transféré une partie du risque de crédit d’un portefeuille de prêts de 2 milliards de dollars à PGGM, un gestionnaire néerlandais de fonds de pension. Cette opération, structurée sous forme de SRT (Significant Risk Transfer), permet à la banque de réduire ses exigences en capital réglementaire tout en conservant les prêts au bilan. En contrepartie, PGGM perçoit une rémunération pour assumer le risque de défaut sur ces prêts.
Selon Khoi Anh Berger-Luong, responsable mondial des actifs réels chez BNP Paribas CIB, cette transaction vise à « accélérer la rotation du capital et à étendre notre soutien au financement des projets de transition énergétique de nos clients ».

1. Mécanisme et avantages du SRT

Le SRT est une forme de titrisation synthétique où la banque ne cède pas les prêts eux-mêmes, mais transfère le risque de crédit à des investisseurs institutionnels via des instruments financiers tels que des credit-linked notes. Cela permet à la banque de libérer du capital réglementaire, tout en offrant aux investisseurs des rendements attractifs, souvent supérieurs à 10 %.

Pour PGGM, ce type d'investissement s'inscrit dans une stratégie de diversification du risque de crédit et de soutien à l'économie réelle. Le fonds néerlandais investit régulièrement dans des transactions de partage du risque de crédit (CRS) depuis 2006.

2. Contexte européen : une tendance croissante

Cette opération s'inscrit dans une tendance européenne où les banques utilisent de plus en plus les SRT pour optimiser leur capital et soutenir des initiatives durables. Par exemple, BBVA a conclu un accord de partage du risque de crédit de 2 milliards d'euros avec PGGM, intégrant des mécanismes liés à la performance ESG (Environnement, Social et Gouvernance). Dans cette transaction, 40 % du portefeuille est lié à des critères ESG, incitant les entreprises emprunteuses à atteindre des objectifs de durabilité.

De même, BNP Paribas a collaboré avec l'IFC (International Finance Corporation) pour lancer une transaction SRT visant à soutenir le financement du commerce dans les marchés émergents, marquant une première dans l'utilisation de ce mécanisme pour renforcer les activités de financement du commerce dans ces régions.

3. Implications pour la finance durable

Les SRT deviennent un outil clé pour les banques cherchant à aligner leurs portefeuilles de prêts avec des objectifs de durabilité. En transférant le risque de crédit à des investisseurs institutionnels engagés dans la finance durable, comme PGGM, les banques peuvent libérer du capital pour financer davantage de projets verts et sociaux. Cette convergence entre gestion du capital, innovation financière et finance durable reflète une évolution significative du secteur bancaire européen.

En résumé, l'accord entre BNP Paribas et PGGM illustre l'utilisation stratégique des SRT pour optimiser le capital bancaire tout en soutenant des initiatives de transition énergétique. Cette tendance, observée également chez d'autres grandes banques européennes, souligne l'importance croissante de la finance durable dans les stratégies de gestion du risque et de capital.

📌Source : Bloomberg

KKR acquiert OSTTRA pour 3,1 milliards de dollars : une opération stratégique dans les infrastructures financières

1. Aperçu de l'opération

• Montant de l'acquisition : KKR a conclu un accord pour acquérir OSTTRA pour 3,1 milliards de dollars. ​

• Vendeurs : OSTTRA était une coentreprise détenue à parts égales par S&P Global et CME Group. ​

• Financement de l'opération : L'acquisition est soutenue par un financement par dette de 1,7 milliard de dollars, souscrit par Barclays, Citigroup et KKR Capital Markets. ​

2. Détails du financement

• Structure de la dette : Le financement comprend des tranches de dette senior (first-lien) et subordonnée (second-lien), destinées à être placées sur les marchés des capitaux. ​

• Contexte du marché : Cette opération intervient malgré un climat de marché tendu, marqué par une rareté des transactions LBO récentes et une aversion croissante des investisseurs obligataires face aux risques inflationnistes et aux incertitudes liées aux droits de douane américains. ​

3. Profil d'OSTTRA

• Activité principale : OSTTRA est un fournisseur de solutions post-négociation pour les marchés de gré à gré (OTC), couvrant des classes d'actifs telles que les taux d'intérêt, les devises, le crédit et les actions. ​

• Historique : Créée en 2021 par la fusion des activités post-négociation de CME Group et IHS Markit, OSTTRA est devenue une coentreprise entre CME Group et S&P Global après l'acquisition d'IHS Markit par S&P Global en 2022. ​

• Direction : Les co-CEO Guy Rowcliffe et John Stewart continueront de diriger l'entreprise après l'acquisition. ​

4. Stratégie de KKR

• Objectifs : KKR prévoit d'augmenter les investissements d'OSTTRA dans la technologie et l'innovation, renforçant ainsi sa position en tant que fournisseur essentiel d'infrastructures de marché post-négociation. ​

• Positionnement : Cette acquisition s'inscrit dans la stratégie de KKR visant à investir dans des infrastructures financières critiques, notamment dans un contexte de régulation accrue des marchés dérivés. ​

5. Perspectives et contexte du marché

• Environnement économique : L'opération se déroule dans un contexte économique incertain, avec des tensions commerciales mondiales et une volatilité accrue des marchés financiers. ​

• Importance stratégique : Le rôle central d'OSTTRA dans le traitement post-négociation des transactions financières en fait un atout stratégique pour KKR, lui permettant de renforcer sa présence dans le secteur des services financiers. ​

En résumé, l'acquisition d'OSTTRA par KKR, soutenue par un financement structuré de 1,7 milliard de dollars, représente une opération stratégique majeure dans le secteur des infrastructures financières, malgré un environnement de marché complexe.

📌Source : Bloomberg

Révise tes entretiens : Maîtrise l’essentiel

Dans cette rubrique, je t’explique comment valoriser tes compétences techniques en abordant trois questions clés. Tu découvriras comment structurer des réponses précises et percutantes, que ce soit pour tes entretiens ou pour élaborer un pitch deck convaincant. Car, aujourd’hui, il est essentiel de maîtriser ces questions techniques pour te démarquer. On t’apporte la réponse à restituer en entretien !

1 question - Comptabilité
Pourquoi un fonds de capital-investissement choisirait-il de réaliser un dividend recap (recapitalisation par dividende) sur l’une de ses entreprises en portefeuille ?

Principalement pour augmenter les rendements. En effet, toutes choses égales par ailleurs, un effet de levier plus élevé signifie généralement un rendement plus important pour le fonds.

Avec une recapitalisation par dividende, le fonds de capital-investissement récupère une partie de son investissement en fonds propres dans l’entreprise — et comme nous l’avons vu précédemment, plus l’investissement en fonds propres est faible, mieux c’est, car il est plus facile d’obtenir un rendement élevé sur un capital plus réduit.

1 question - Valorisation
Comment évalue-t-on les start-ups ?

La valorisation des start-ups repose essentiellement sur l’actualisation des flux de trésorerie disponibles. Dans ce calcul, la valeur terminale représente souvent une part importante, car les premières années génèrent généralement des flux de trésorerie négatifs.

Les méthodes analogues ou comparables sont en général peu applicables, car il est difficile de trouver des entreprises similaires avec des données fiables ou comparables.

1 question - LBO
Un LBO ou un DCF donnerait-il une valorisation plus élevée ?

Techniquement, cela peut aller dans les deux sens, mais dans la majorité des cas, le LBO donne une valorisation plus basse.

Avec un LBO, on ne tient pas compte des flux de trésorerie générés entre la première année et l’année finale – on valorise principalement l’entreprise en fonction de sa valeur terminale.

En revanche, avec un DCF (Discounted Cash Flow), on prend en compte à la fois les flux de trésorerie intermédiaires et la valeur terminale, ce qui conduit en général à une valorisation plus élevée.

Brainteaser de la semaine : Relèveras-tu le défi ?

Dans cette rubrique brainteaser, je te guide pour résoudre des énigmes complexes en développant ta capacité à penser de manière analytique et stratégique. Tu en auras souvent pendant tes entretiens ! Alors il faut les travailler…

Il y a trois boîtes : deux sont vides et une contient un lot.
Tu choisis une boîte au hasard. Celle-ci est mise de côté, sans être ouverte.
Parmi les deux boîtes restantes, une est ouverte et révélée vide.
Il ne reste donc que deux boîtes fermées : celle que tu as choisie au départ, et une autre qui n’a pas été ouverte.
Tu as maintenant le choix : garder ta boîte initiale ou changer pour l’autre boîte fermée.
Que fais-tu ? Est-ce que cela change quelque chose ? Pourquoi ?

Étape 1 : Situation initiale

• 3 boîtes au total : 1 avec un lot, 2 vides.

• Probabilité que la boîte choisie au début contienne le lot : 1/3.

• Donc, probabilité que le lot soit dans une des deux autres boîtes : 2/3.

Étape 2 : Une boîte est ouverte (vide)

Un des deux choix restants est éliminé en révélant une boîte vide.

Mais attention, l’élimination n’est pas aléatoire : on ouvre volontairement une boîte vide, ce qui modifie la dynamique des probabilités.

Tu te retrouves avec :

• Ta boîte d'origine (1/3 de chances d’avoir le lot)

• une autre boîte fermée, issue des 2/3 de probabilité initialement réparties sur deux boîtes, mais concentrées maintenant sur une seule.

Donc :

• Garder la boîte = toujours 1/3 de chances de gagner.

• Changer de boîte = 2/3 de chances de gagner.

🔍 Exemple à grande échelle pour mieux visualiser :

Imagine qu’il y a 1 000 boîtes, et que tu en choisis une au hasard :

• Chance que tu aies choisi la bonne : 1/1 000.

• Puis, l’animateur ouvre 998 des 999 autres boîtes et montre qu’elles sont vides.

• Une seule autre boîte reste fermée en plus de la tienne.

Penses-tu vraiment avoir eu 1 chance sur 1 000 de tomber juste ? Ou que le lot est presque certainement dans la seule boîte restante parmi les 999 initiales ?

La bonne stratégie est donc toujours de changer.

Mini cas : Entraîne toi comme si tu étais en entretien

Dans cette rubrique Mini Cas, je t’explique comment aborder un cas pratique susceptible de tomber en entretien. Tu découvriras comment structurer ton raisonnement pour proposer des solutions percutantes et te démarquer. Car aujourd’hui, maîtriser un mini cas est un atout stratégique majeur.

Une entreprise vient de verser un dividende de 0,2 $. Les dividendes devraient croître à un taux constant de 10 %. Le coût des capitaux propres est de 17 %. L’entreprise a 10 millions d’actions en circulation et a émis pour 20 millions de dollars de valeur nominale d’obligations, avec une valeur de marché de 23 millions de dollars.

Calculez la valeur d’entreprise (Enterprise Value).

Prix de l’action selon le modèle de Gordon (ou modèle de croissance des dividendes) :
D₁ / (rₑ - g)
où D₁ est le dividende de l’année prochaine, soit 0,2 × 1,1 = 0,22.
Le coût des capitaux propres (rₑ) est donné, tout comme le taux de croissance (g).

Donc, le prix de l’action est de 3,14 $, ce qui donne une valeur des capitaux propres totale de 31,4 millions de dollars (3,14 $ × 10 millions d’actions).

La valeur d’entreprise représente la valeur de marché des capitaux propres plus la valeur de marché de la dette :
31,4 M$ + 23 M$ = 54,4 M$

Offres de la semaine

Dans cette rubrique offres de la semaine, je te présente les opportunités à venir qui boosteront ton parcours et surtout tu ne pourras pas rater les offres !

• Internship – Chargé de Missions M&A – Groupe TF1 – France – Link

• Internship – Droit des Sociétés Corporate M&A – EY – Nantes/Rennes, France – Link

• Internship – Juriste M&A – PwC France – France – Link

• Internship – Chargé(e) de Mission Stratégie M&A – Canal Group – France – Link

• Internship – Intégration Finance Post M&A – Groupe SEB – France – Link

• Internship – Investor Relations and M&A – Ipsen – France – Link

• Internship – Juriste Corporate M&A – Compagnie des Alpes – France – Link

• Internship – Analyste Financement de Projets et M&A – Veolia Water Technologies – France – Link

• Internship – Analyste M&A – Air Liquide – France – Link

• Internship – Droit des Affaires Corporate M&A – Deloitte France – France – Link

• Internship – Droit des Sociétés Corporate M&A – Canal Group – France – Link

• Internship – Analyste M&A – Astoria Finance – France – Link

• Internship – Transaction Services – Grant Thornton – Neuilly-sur-Seine, France – Link

• Internship – Analyste Private Equity/Private Debt – Siparex – Paris, France – Link

• Internship – Droit Financier – Aether Financial Services – Paris, France – Link

• Internship – Chargé(e) d’Affaires – Intuitu Partners – Paris, France – Link

• Internship – Transaction Services – Advance Capital – Geneva, Switzerland – Link

• Internship – Chargé d’Études de Veille Stratégique – TotalEnergies – Courbevoie, France – Link

• Internship – Consultant Fintech – Davigold Private Equity – France – Link

• Internship – Analyste Private Equity – Société Générale – France – Link

• Internship – Private Equity GP Stakes Investment – AXA IM – France – Link

• Internship – Analyste Private Equity Fonds de Fonds Régionaux – Bpifrance – France – Link

• Apprenticeship – Contrôleur Financier Fonds Private Equity – Edmond de Rothschild – France – Link

• Internship – Alternance/Stage Transaction Services – Deloitte France – Puteaux – Link

• Internship – Alternance Consultant Financier Transactions Services – Groupe Alpha – Paris – Link

• Internship – Stagiaire Transaction Services – Grant Thornton – France – Link

• Internship – Stagiaire en Audit Financier – BDO France – France – Link

• Internship – Consultant Finance (Stage) – PwC France – France – Link

• Internship – Avocat/Juriste Stagiaire – Grant Thornton – France – Link

• Internship – Stage de Fin d’Études en Audit – EY – France – Link

• Internship – Stage Audit Financier Janvier 2026 – RSM – France – Link

• Internship – Alternant Audit & Expertise Conseil Immobilier Social – Grant Thornton – France – Link

• Internship – Stagiaire Spécialisé en Finance Durable – Deloitte – France – Link

• Internship – Auditeur Financier Junior (Alternance) – Forvis Mazars – France – Link

• Internship – Stagiaire Audit – KPMG France – France – Link

• Internship – Stage d’Audit en Cabinet – RSA Groupe (Crowe Global) – France – Link

Ta vraie simulation : Une question tombée en entretien cette semaine (issue du forum EDGE Skills et partagée par les étudiants)

Dans cette rubrique je te partage une question qui est tombée en entretien récemment suite aux comptes rendus des étudiants de EDGE Skills - tu pourras voir ce qui t’attend pour tes prochains process et surtout voir ce qui est attendu !

Wagram CF - Quels méthodes de valo utiliser si EBITDA < 0 (Multiples des ventes ou DCF car on assume que EBITDA va progresser sinon faillite) ?

Lorsque l’EBITDA est négatif, les méthodes classiques basées sur les multiples d’EBITDA ne sont plus pertinentes. On privilégie alors deux approches :

1. Les multiples de chiffre d’affaires, car ils permettent d’évaluer l’entreprise sur la base de ses revenus, même si la rentabilité actuelle est absente. C’est courant dans les secteurs en forte croissance ou en phase de développement (startups, biotech, etc.).

2. Le DCF (Discounted Cash Flow), à condition de pouvoir justifier une amélioration future des flux de trésorerie. Cette méthode est valable si l’on anticipe un redressement de l’activité. Sinon, cela signifierait une probabilité de faillite.

En résumé, si l’EBITDA est négatif, on utilise des méthodes qui reposent sur l’hypothèse d’un retournement futur de la rentabilité, faute de quoi l’entreprise n’a pas de valeur.

Le conseil de la semaine

Dans cette rubrique j’aborde avec toi un conseil applicable pour préparer et t’organiser au mieux pendant tes process !

ARRÊTE D'ATTENDRE, COMMENCE À AGIR

Dans le monde de la finance, tout le monde rêve de décrocher un stage, une offre d’emploi, ou un projet qui changera tout… Mais les vrais leaders n'attendent pas. Ils passent à l’action et créent les occasions de briller.

💡 Tu veux un stage en finance ? Crée des études de cas, publie tes analyses financières et montre que tu as déjà l’esprit d’un analyste.
💡 Tu veux impressionner un recruteur ? Va au-devant de lui, contacte-le, et fais-lui voir ta valeur avant même qu'il n'ait eu le temps de la chercher.
💡 Tu veux intégrer un fonds d'investissement ? Commence à adopter les pratiques des professionnels de la finance dès maintenant : réseau, stratégie, discipline.

Tu ne recevras pas la clé de ton avenir en cadeau. C’est à toi de la forger, de prendre des risques, de te relever après chaque échec et d’apprendre.

Challenge de la semaine :
Fais une action qui te propulse hors de ta zone de confort, mais qui te rapproche un peu plus de tes objectifs financiers.

Ne sois pas spectateur de ta carrière. Sois le créateur de ton futur professionnel.

Les prochaines dates d’événements et de lives

ÉVÉNEMENT DE LANCEMENT – EDGE Skills

Le samedi 17 mai à Paris, de 17h30 à 20h30, on vous donne rendez-vous pour célébrer ensemble le lancement du projet EDGE Skills.
Un moment convivial pour vous remercier, vous rencontrer et réseauter autour d’un apéro, cocktail et quelques surprises !

 Inscrivez-vous ici

BOOTCAMP TECHNIQUE – DÈS CE DIMANCHE

Le bootcamp technique démarre ce dimanche avec au programme :

• Les chapitres techniques

• Une session Q&A sur les questions techniques

Vous voulez en savoir plus ou vous inscrire ?

Prenez rendez-vous ici