Episode 50: Candidatures et Process Semaine du 18/09

Les mercredis en un coup d'œil : Votre guide essentiel pour se préparer aux entretiens. Découvrez chaque semaine un focus sur un deal et une banque, des questions techniques et d'adéquation, des exercices de réflexion, des ressources clés, et des conseils d'experts en Investment Banking (IB).

Les entretiens commencent et continuent…

💼 Les transactions / actualités de la semaine: Petit bonus pour tes entretiens

Lactalis et Sodiaal rachètent Yoplait en Amérique du Nord à General Mills

1. Contexte et Montant de l’Opération :
General Mills a conclu un accord définitif pour vendre son activité de yaourts en Amérique du Nord à Lactalis et Sodiaal pour 2,1 milliards de dollars. Lactalis acquerra les actifs américains tandis que Sodiaal prendra en charge ceux du Canada. La finalisation de l'opération est prévue pour 2025, après approbation des autorités de la concurrence.

2. Détails des Actifs et Marques :
L’accord comprend des marques comme Yoplait, Liberté, Go-Gurt, Oui, Mountain High et

, ainsi que des installations de production aux États-Unis (Tennessee, Michigan) et au Canada (Québec). En 2024, ces activités ont contribué à hauteur d'environ 1,5 milliard de dollars aux ventes nettes de General Mills.

3. Objectifs Stratégiques des Entreprises :

• Lactalis : Renforce sa position sur le marché américain des produits laitiers, son deuxième marché après la France, et étoffe son portefeuille de marques.

• Sodiaal : Consolide sa présence au Canada, poursuivant sa stratégie d'internationalisation.

• General Mills : Cherche à se recentrer sur des segments plus rentables, contribuant à son objectif de redistribution des profits aux actionnaires.

4. Implications Financières :
General Mills prévoit une dilution d'environ 3 % des bénéfices par action ajustés au cours des 12 premiers mois après la clôture de la transaction. Les recettes nettes issues de la vente seront utilisées pour le rachat d'actions​.

Sofilec finalise un nouveau LBO avec BNP Paribas Développement, Sofipaca et BTP Capital Investissement

1. Contexte et Termes de l’Offre :

Sofilec, une entreprise occitane spécialisée dans la location d’engins et de véhicules, a réorganisé son capital avec l'aide d'Edmond de Rothschild. Lors de cette opération de LBO (Leveraged Buyout), de nouveaux investisseurs ont fait leur entrée au capital :

• BNP Paribas Développement, Sofipaca, et BTP Capital Investissement entrent en tant qu’actionnaires minoritaires.

• Les investisseurs historiques, IRDI, Multicroissance, Sud Croissance et Sofilaro, qui ont intégré le capital en 2020, réinvestissent et conservent leurs parts.

• Le fondateur et l'équipe de direction restent les actionnaires majoritaires.

• Montant de l'investissement : Les nouveaux et anciens investisseurs apportent une enveloppe de 10 millions d’euros, majoritairement sous forme de fonds propres (equity).

2. Raisons Stratégiques (Rationale) :

Les fonds levés permettront à Sofilec de renforcer sa croissance et de mieux concurrencer les deux leaders du marché, Kiloutou et Loxam, à travers deux axes principaux :

• Croissance organique : Développer l'offre existante pour améliorer sa position sur le marché.

• Croissance externe : Réaliser des acquisitions ciblées pour une expansion dans les régions du Sud-Ouest et de la vallée du Rhône, et diversifier son offre vers le secteur industriel.

3. Importance de l’Opération :

Cette transaction confirme l'expertise d'Edmond de Rothschild Corporate Finance dans l’accompagnement des PME et des ETI régionales. Elle souligne également l'expérience de la société dans les services liés au secteur du BTP et le rôle de l'investissement en capital dans la recomposition des entreprises de taille intermédiaire

Saint-Gobain cède PAM Building à Aldebaran et Bpifrance dans le cadre d'une transaction M&A conseillée par Lazard et KPMG

1. Aperçu de la Transaction M&A :

Saint-Gobain, conseillé par Lazard, est entré en négociations exclusives pour céder PAM Building, une filiale spécialisée dans la production de solutions d'évacuations sanitaires et pluviales pour les bâtiments, au fonds d'investissement Aldebaran et à Bpifrance[1].

KPMG a fourni un soutien conseil aux investisseurs.

2. Termes de l'Offre :

Aldebaran acquiert 80 % de l'entreprise, avec un investissement compris entre 10 millions et 50 millions d'euros.

Le reste de la participation est partagé entre Bpifrance et l'équipe de direction.

3. Financement :

Une partie du prix d'acquisition a été financée par une dette bancaire senior provenant d'un consortium de banques, dont Crédit Agricole et Arkéa Banque Entreprises et Institutionnels.

4. Raisons de la Transaction :

Saint-Gobain PAM souhaite se concentrer sur son activité historique de production et de fourniture d'infrastructures complètes pour le transport et l'adduction d'eau en cédant PAM Building. Cela s'inscrit dans la stratégie d'optimisation du profil de l'entreprise, conforme au plan "Grow & Impact".

Aldebaran vise à développer davantage PAM Building en innovant avec des produits plus légers et plus économes en énergie, en explorant de nouvelles applications comme la géothermie, et en renforçant sa présence internationale, notamment au Moyen-Orient et en Asie.

5. Perspectives Futures :

Cette opération marque le deuxième investissement d'Aldebaran après le rachat endetté des calculatrices NumWorks en juin 2023.

💻 La question fit et la question technique

La question de fit: Parlez-moi d'une fois où vous avez fait face à un problème/un défi inattendu. Comment l'avez-vous géré ?

Réponse :

"Lors de mon stage chez [Nom de l'entreprise], j'étais responsable de l'analyse financière pour un projet de fusion et acquisition. Une semaine avant la date limite, nous avons découvert que les données financières fournies par une des entreprises cibles étaient incomplètes et parfois incorrectes. Cela représentait un défi majeur, car nous risquions de manquer des informations cruciales pour l'évaluation de l'entreprise.

Pour gérer ce problème, j'ai pris les mesures suivantes :

1. Identification et Analyse : J'ai d'abord identifié les lacunes et les erreurs spécifiques dans les données. J'ai communiqué immédiatement avec mon superviseur pour l'informer de la situation et proposer des solutions potentielles.

2. Communication et Collaboration : Ensuite, j'ai organisé une réunion avec l'équipe de la société cible pour clarifier et obtenir les données manquantes. Cela a impliqué de travailler en étroite collaboration avec leurs départements financiers et comptables.

3. Planification et Priorisation : J'ai réévalué notre calendrier de travail et réaffecté certaines tâches pour que nous puissions nous concentrer sur la collecte et la vérification des nouvelles données sans compromettre d'autres aspects du projet.

4. Utilisation de Ressources Internes : J'ai également consulté d'autres équipes internes ayant de l'expérience dans la gestion de ce type de situation pour obtenir des conseils et des meilleures pratiques.

5. Grâce à ces actions, nous avons pu obtenir les données correctes et complètes à temps pour l'évaluation finale. Ce défi m'a appris l'importance de la communication efficace, de la gestion du temps et de la capacité à rester calme et concentré sous pression.”

Conseils pour Répondre

1. Utilise la Méthode STAR : Structure ta réponse en utilisant la méthode STAR (Situation, Tâche, Action, Résultat) pour assurer une réponse claire et concise.

   • Situation : Décris le contexte ou le problème inattendu.

   • Tâche : Explique la tâche ou l'objectif que tu devais atteindre.

   • Action : Décris les actions spécifiques que tu as prises pour gérer le problème.

   • Résultat : Mentionne les résultats de tes actions et ce que tu as appris de cette expérience.

2. Sois Spécifique : Donne des détails concrets sur le défi et les mesures que tu as prises. Les recruteurs apprécient les réponses spécifiques qui montrent ta capacité à résoudre des problèmes.

3. Montre tes Compétences en Gestion du Stress et de la Communication : Les rôles en Investment Banking nécessitent souvent de travailler sous pression et de communiquer efficacement avec différentes parties prenantes. Montre comment tu as géré le stress et assuré une communication claire.

4. Souligne l'Importance du Travail d'Équipe : Si tu as collaboré avec d'autres pour résoudre le problème, mentionne-le. Le travail d'équipe est souvent crucial dans ce domaine.

5. Relie l'Expérience aux Compétences Requises : Fais le lien entre cette expérience et les compétences spécifiques recherchées pour le poste en Investment Banking, telles que l'analyse financière, la gestion de projet et la résolution de problèmes complexes.

La question technique: Quels sont les ratios qu’il faut connaitre ?

Les rations à connaître

Ratios de Liquidité

● Ratio de liquidité courante (ou ratio de liquidité générale) : Actif courant / Passif courant. Mesure la capacité d'une entreprise à payer ses dettes à court terme avec ses actifs à court terme.

● Ratio de liquidité immédiate (ou ratio de liquidité rapide) : (Actif courant - Stocks) / Passif courant. Évalue la capacité de l'entreprise à couvrir ses obligations à court terme sans compter sur la vente de ses stocks.

Ratios de Solvabilité

● Net debt/EBITDA

● Ratio de couverture des intérêts : EBIT / Charges d'intérêt. Mesure la capacité de l'entreprise à payer les intérêts sur sa dette.

Ratios de rentabilité

● Marge brute : (Ventes - Coût des biens vendus) / Ventes. Indique le pourcentage de chaque euro de vente restant après avoir payé les coûts directs associés à la production des biens vendus.

● Marge opérationnelle : EBIT / Ventes. Mesure la proportion de chaque euro de vente qui reste après avoir payé les coûts variables et les coûts opérationnels fixes.

● Retour sur capitaux propres (ROE) : Résultat net / Capitaux propres. Évalue la capacité de l'entreprise à générer des profits à partir de ses capitaux propres.

ROI

● Le Retour sur Investissement (ROI, pour Return on Investment) est un ratio financier qui mesure le gain ou la perte généré par un investissement par rapport à son coût initial. Il est généralement exprimé en pourcentage et est calculé comme suit :

○ Le "Gain de l'investissement" représente le revenu net résultant de l'investissement. Cette formule peut être utilisée pour évaluer la rentabilité de différents types d'investissements, permettant une comparaison directe de leur efficacité à générer de la valeur

ROI = (Gain de l’investissement - cout de l’investissement)/Cout de l’investissement * 100

ROCE

Le Retour sur Capital Employé (ROCE, pour Return on Capital Employed) est un indicateur qui mesure l'efficacité et la rentabilité de l'entreprise en termes d'utilisation de son capital employé. Il compare le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) au capital employé, donnant une idée de la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à partir de son capital total. La formule est :

○ Le "Capital Employé" est généralement calculé comme la somme du total des actifs moins les passifs courants, ce qui donne une mesure du capital à long terme utilisé pour les opérations de l'entreprise. Ce ratio est particulièrement utile pour comparer la performance de différentes entreprises dans le même secteur, car il reflète la capacité à générer des bénéfices à partir de l'ensemble des ressources disponibles.

● Un ROCE supérieur au taux d'intérêt moyen que l'entreprise paie sur sa dette est généralement considéré comme bon, car cela signifie que l'entreprise génère un rendement supérieur à ses coûts de financement.

● Un ROCE plus élevé que le coût moyen du capital (WACC) indique que l'entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires, car elle génère un retour supérieur au coût de tout son capital.

ROCE = (EBIT/Capital employé)*100

Retour sur Capitaux Propres (ROE)

● Contexte d'utilisation : Le ROE est utilisé pour évaluer la capacité d'une entreprise à générer des profits à partir de ses capitaux propres. Il est particulièrement utile pour les investisseurs et les actionnaires car il leur montre combien de profits l'entreprise génère avec l'argent qu'ils ont investi.

● Cas d'application : Comparer la performance de différentes entreprises dans le même secteur, évaluer l'efficacité de la gestion de l'entreprise à utiliser ses ressources propres pour générer des bénéfices.

Retour sur Capital Investi (ROCI)

● Contexte d'utilisation : Le ROCI est similaire au ROCE (Retour sur Capital Employé) et est souvent utilisé pour évaluer l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise à la fois ses capitaux propres et ses dettes pour générer des profits. Cependant, le ROCI peut parfois être défini de manière à inclure des éléments spécifiques d'investissement ou être ajusté pour certaines charges ou revenus.

● Cas d'application : Mesurer la rentabilité globale des capitaux investis dans l'entreprise, y compris à la fois les dettes et les capitaux propres, ce qui est utile pour les gestionnaires et les investisseurs cherchant à comprendre la performance globale des investissements de l'entreprise.

Retour sur Investissement (ROI)

● Contexte d'utilisation : Le ROI est utilisé pour mesurer le gain ou la perte généré par un investissement spécifique par rapport à son coût. Il est extrêmement versatile et peut être appliqué à divers types d'investissements, tels que les projets de marketing, l'achat de nouveaux équipements, ou des investissements en bourse.

● Cas d'application : Évaluer l'efficacité d'un investissement particulier, prendre des décisions concernant la poursuite ou l'abandon d'un projet, comparer la rentabilité de différents investissements ou actions marketing.

🧠 Brainteaser de la semaine

La Voiture et les Balles de Ping-Pong

Question :

"Imaginez que vous avez une voiture dont le coffre est rempli de balles de ping-pong jusqu'au bord. Les balles de ping-pong sont empilées de manière compacte, sans espace entre elles. Maintenant, vous retirez une seule balle de ping-pong du coffre et fermez le coffre. Ensuite, vous faites rouler la voiture sur une pente inclinée à 45 degrés. Que se passe-t-il avec les balles de ping-pong à l'intérieur du coffre, et pourquoi ?"

Réponse :

Lorsque vous retirez une balle de ping-pong du coffre, cela crée un petit espace vide. En fermant le coffre, les balles de ping-pong ne sont plus empilées de manière parfaitement compacte.

Lorsque vous faites rouler la voiture sur une pente inclinée à 45 degrés, les balles de ping-pong vont commencer à se déplacer en raison de la gravité. Les balles chercheront naturellement à combler l'espace vide créé par le retrait de la balle, ce qui entraînera un mouvement désordonné à l'intérieur du coffre.

En pratique, les balles de ping-pong vont se réorganiser de manière à minimiser l'énergie potentielle gravitationnelle. Cela signifie que certaines balles vont se déplacer pour occuper l'espace vide, et d'autres balles autour de cet espace se réajusteront en conséquence. Ce processus peut être assez chaotique car les balles de ping-pong sont légères et ont tendance à rebondir.

📚 Ta boîte à ressources

Pour vous aider à préparer votre prochain entretien HireVue, voici une question courante à laquelle les candidats sont souvent confrontés.

• Imagine that you are in new role and feeling overwhelmed by a deadline that is quickly approaching. You could try to work more quickly, but its possible you could make some mistakes. What would you do in this situation?

Lorsqu'il faut faire face à un délai serré et au risque de faire des erreurs en se précipitant, j'aborderais la situation de la même manière que lors de mon stage. Par exemple, je travaillais sur un projet dont l'échéance avait été soudainement avancée. Pour gérer cela, je procéderais comme suit :

Évaluation : J'évaluerais les éléments clés du projet nécessaires à sa réussite et déterminerais ce qui est le plus crucial. Cela m'aide à mieux prioriser et à allouer les ressources de manière efficace.

Travail d'équipe : Je formerais une petite équipe composée de membres ayant des compétences adaptées aux différents aspects du projet. Le partage des tâches et des responsabilités permet d'être plus efficace.

Communication : Une réunion d'équipe serait essentielle pour discuter de l'urgence, fixer des objectifs intermédiaires et assurer que tout le monde soit informé.

En me concentrant sur ces étapes — la priorisation, le travail d'équipe et la communication —, je pense que je pourrais relever le défi efficacement et respecter le délai sans compromettre la qualité.

🎓 En bonus: Comprendre les mécanismes de l'intégration post-acquisition

Une étape cruciale souvent sous-estimée dans les fusions et acquisitions (M&A) est l'intégration post-acquisition. Après la signature du deal, l'intégration réussie des deux entreprises est déterminante pour la création de valeur. Voici quelques points clés à retenir :

1. Planification Rigoureuse : Il est essentiel de développer un plan d'intégration bien structuré avant même que la transaction ne soit finalisée. Cela comprend l'intégration des systèmes informatiques, la consolidation des équipes, et l'harmonisation des cultures d'entreprise.

2. Gestion du Changement : L'intégration des cultures d'entreprise est souvent l'aspect le plus difficile. Un manque de compatibilité culturelle peut causer des désaccords, de la démotivation, et finalement l'échec de la fusion. Il est donc important d'engager un dialogue transparent et de mettre en place des initiatives pour aligner les valeurs et les comportements.

3. Suivi des Synergies : Une partie importante de la justification financière de nombreuses acquisitions repose sur les synergies attendues (économies de coûts, augmentation des revenus, etc.). Le suivi et la réalisation de ces synergies doivent être minutieusement planifiés et exécutés.

4. Communication : Une communication claire et continue avec les parties prenantes internes (employés) et externes (clients, fournisseurs, investisseurs) est cruciale pour maintenir la confiance et assurer une transition en douceur.

Pour les étudiants en M&A, il est essentiel de comprendre que la réussite d'une transaction ne se limite pas à la clôture du deal, mais dépend en grande partie de l'intégration post-acquisition. S'intéresser aux études de cas d'intégrations réussies (et ratées) peut fournir des leçons précieuses sur ce sujet complexe.