Episode 48: Toutes les News de la semaine du 30/08

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💼 Les transactions récentes / News récentes

Acquisition d'Hargreaves Lansdown par un consortium international pour 5,4 milliards de livres sterling

Introduction

L'acquisition de Hargreaves Lansdown par un consortium international composé de CVC Capital Partners, du fonds souverain d'Abu Dhabi (ADIA) et de Nordic Capital marque un tournant majeur pour la plus grande plateforme d'investissement pour particuliers au Royaume-Uni. Évaluée à 5,4 milliards de livres sterling, cette opération souligne l'importance croissante des investissements technologiques dans le secteur financier et la compétitivité accrue du marché britannique de la gestion de patrimoine.

Contexte de l'acquisition

Un consortium composé de CVC Capital Partners, du fonds souverain d'Abu Dhabi (ADIA) et de Nordic Capital a proposé une offre finale de 5,4 milliards de livres sterling pour acquérir Hargreaves Lansdown, la plus grande plateforme d'investissement pour particuliers au Royaume-Uni. Cette offre est un prix en espèces de 1 110 pence par action, auquel s'ajoute un dividende de 30 pence. Le consortium avait auparavant tenté deux autres offres, mais celles-ci avaient été rejetées par Hargreaves Lansdown.

Motivations du consortium

L'objectif principal du consortium est de piloter la prochaine phase de croissance d'Hargreaves Lansdown, notamment en investissant massivement dans la transformation technologique de l'entreprise. CVC et ses partenaires estiment que des investissements importants sont nécessaires pour moderniser la plateforme et maintenir sa compétitivité dans un marché de plus en plus disputé, surtout face à des acteurs comme Vanguard et Robinhood.

Avantages pour les actionnaires

Pour les actionnaires existants, l'offre représente une opportunité de sortir à un prix attractif, offrant une prime de 54 % par rapport au cours de l'action avant l'offre. De plus, certains actionnaires auront la possibilité de réinvestir leurs actions dans la nouvelle entité privée, bien que cette option puisse ne pas être accessible à tous en raison de la structure non cotée de la nouvelle société.

Rôle des fondateurs

Peter Hargreaves et Stephen Lansdown, les deux fondateurs de l'entreprise, ont soutenu cette offre. Peter Hargreaves, qui détient 20 % du capital, a accepté de vendre la moitié de ses actions, tandis que Stephen Lansdown cédera l'intégralité de sa participation de 6 %. Leur soutien est crucial pour le succès de cette transaction, et leur implication montre la confiance qu'ils ont dans la direction future de l'entreprise sous la nouvelle gestion.

Conséquences et perspectives

Si l'offre est acceptée par les actionnaires, Hargreaves Lansdown sera retirée de la Bourse de Londres, marquant une étape significative dans l'histoire de l'entreprise. Le consortium a indiqué qu'il visait une transformation substantielle pour améliorer l'offre de l'entreprise et renforcer sa résilience face à la concurrence croissante. Cette acquisition s'inscrit également dans une tendance plus large de rachats de sociétés britanniques par des fonds internationaux.

Conclusion

Ce rachat, soutenu par les fondateurs d'Hargreaves Lansdown, reflète à la fois une opportunité de sortie avantageuse pour les actionnaires actuels et un engagement stratégique vers une transformation technologique nécessaire. Le retrait de la société de la Bourse de Londres permettra au consortium de diriger plus librement sa prochaine phase de croissance, consolidant ainsi sa position dans un marché en pleine évolution.

Cession stratégique : Société Générale vend ses filiales de banque privée au Royaume-Uni et en Suisse à l’Union Bancaire Privée.

Introduction

Société Générale a récemment conclu un accord de cession de ses filiales de banque privée au Royaume-Uni (SG Kleinwort Hambros) et en Suisse (Société Générale Private Banking Suisse) à l’Union Bancaire Privée (UBP), une banque suisse spécialisée dans la gestion de fortune. Cette transaction, évaluée à environ 900 millions d'euros, s’inscrit dans une stratégie plus large de simplification du modèle économique de Société Générale, tout en renforçant ses positions financières.

Présentation de l’accord

Société Générale a signé un accord pour céder deux de ses filiales de banque privée, SG Kleinwort Hambros au Royaume-Uni et Société Générale Private Banking Suisse, à l’Union Bancaire Privée (UBP), une banque suisse spécialisée dans la gestion de fortune et d’actifs. Le montant total de la transaction est d'environ 900 millions d'euros. Cette vente inclut non seulement les actifs des filiales mais aussi la totalité des clients et collaborateurs associés, couvrant un portefeuille total de 25 milliards d'euros d'actifs sous gestion.

Raisons de l’opération

La vente de ces filiales s'inscrit dans une stratégie globale de Société Générale visant à simplifier son modèle d'affaires et à se concentrer sur des activités plus synergétiques et rentables. En se séparant de ces actifs jugés non stratégiques, Société Générale cherche également à renforcer son capital, avec un impact positif attendu de 10 points de base sur son ratio de fonds propres CET1. Ce désinvestissement est aussi motivé par le besoin de renforcer la trésorerie disponible et d’améliorer la valorisation boursière du groupe, dans un contexte où son titre a souffert sur les marchés financiers.

Impacts pour UBP

Pour l’Union Bancaire Privée, cette acquisition représente une opportunité majeure de renforcer sa présence sur les marchés britannique et suisse, tout en élargissant son empreinte dans d'autres juridictions telles que les îles anglo-normandes et Gibraltar. L'intégration des actifs acquis, qui s’ajouteront aux 150,8 milliards de francs suisses d'avoirs déjà gérés par UBP, lui permettra de consolider sa position en tant que leader dans la gestion de fortune.

Contexte stratégique plus large

Parallèlement à cette cession, Société Générale continue de réduire sa présence en Afrique. Elle a notamment annoncé la vente de sa participation dans sa filiale malgache à la BRED Banque Populaire, soulignant ainsi sa volonté de se désengager des marchés jugés moins essentiels à sa stratégie future.

Conclusion

Cette cession permet à Société Générale de poursuivre sa stratégie de recentrage sur ses activités clés tout en renforçant son capital. De son côté, l’Union Bancaire Privée renforce significativement sa présence en Europe, en particulier au Royaume-Uni et en Suisse, consolidant ainsi sa position dans la gestion de fortune. Cet accord s'inscrit dans une dynamique où les deux entités visent à maximiser leurs avantages stratégiques respectifs dans un environnement financier compétitif.

La position de BlackRock sur les résolutions environnementales

Contexte:

BlackRock, le leader mondial de la gestion d'actifs, a pris du recul par rapport à ses engagements environnementaux et sociaux précédemment robustes. Lors de sa récente assemblée générale (AG), BlackRock n'a approuvé que 4 % des 493 résolutions environnementales et sociales proposées par ses actionnaires, une diminution significative par rapport aux années précédentes. En revanche, l'entreprise a approuvé davantage de propositions relatives à la gouvernance, indiquant un changement de priorité.

Raisonnement:

La décision de BlackRock de réduire son soutien aux résolutions climatiques est motivée par plusieurs considérations clés :

• Intérêts des investisseurs : La société considère que de nombreuses résolutions climatiques sont trop contraignantes, manquent de fondement économique solide et ne tiennent pas compte des risques déjà gérés par les entreprises.

• Fondements économiques : BlackRock affirme que certaines de ces résolutions ne correspondent pas aux intérêts économiques de leurs partenaires limités (LPs), ce qui les rend moins favorables pour la stratégie d'investissement globale de l'entreprise.

Contexte politique:

L'évolution de la position de BlackRock est également influencée par le climat politique aux États-Unis. Une partie du Parti républicain, dirigée par des figures comme Donald Trump, a critiqué les gestionnaires d'actifs pour avoir prétendument nui à la performance de l'épargne des Américains en raison de leurs engagements climatiques. En juillet 2024, les républicains ont envoyé une lettre à 130 gestionnaires d'actifs, y compris BlackRock, demandant des comptes sur l'initiative Climate 100+, qui vise à garantir que les entreprises luttent activement contre le changement climatique.

Implications pour le Private Equity:

Ce développement reflète une tendance plus large dans les secteurs du Private Equity et de la gestion d'actifs, où les entreprises doivent équilibrer les objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) avec les rendements économiques. La réévaluation de BlackRock pourrait indiquer aux autres gestionnaires d'actifs que le contexte politique et économique actuel nécessite une approche plus prudente vis-à-vis des résolutions climatiques, en particulier lorsqu'il s'agit des intérêts des investisseurs institutionnels.

Perspectives supplémentaires :

Au fur et à mesure que les pressions politiques et les réalités économiques évoluent, les gestionnaires d'actifs comme BlackRock pourraient continuer à ajuster leurs stratégies, influençant potentiellement le paysage plus large du Private Equity. Cela pourrait conduire à une approche plus sélective et économiquement motivée des initiatives ESG dans le secteur.

TowerBrook vend Sateba à Vossloh pour 450 M€ : Une expansion stratégique en Europe pour le géant ferroviaire allemand

Contexte et Détails du Deal:

TowerBrook Capital Partners a conclu un accord pour céder sa participation dans Sateba, un fabricant européen de traverses en béton pour infrastructures ferroviaires, à Vossloh AG, un acteur majeur du secteur ferroviaire basé en Allemagne. La transaction, évaluée à environ 450 millions d'euros, inclut une acquisition en cours d'une valeur de 25 millions d'euros. Le multiple d'EBITDA de cette transaction se situe entre 7x et 8x. Le processus de clôture est prévu pour le printemps 2025, sous réserve des approbations réglementaires nécessaires.

Termes Financiers et Structure de l’Acquisition:

Le financement de cette acquisition sera divisé en deux parties : un bridge loan qui sera ultérieurement remplacé par un prêt à long terme, ainsi qu'une augmentation de capital qui ne devrait pas dépasser 10% du capital total du groupe Vossloh. Cette structure financière souligne la volonté de Vossloh de maintenir une solide position financière tout en élargissant son portefeuille en Europe.

Motivation Stratégique:

Pour TowerBrook, cette transaction représente une sortie réussie avec une valorisation nettement supérieure à celle de l'acquisition initiale en 2021, où Sateba avait été valorisé à 200 millions d'euros. Depuis, le chiffre d'affaires de Sateba a connu une croissance significative, passant de 170 millions d'euros en 2021 à une estimation de 340 millions d'euros pour 2024. Pour Vossloh, cette acquisition est stratégique car elle renforce sa présence en Europe, un marché où le groupe n’était pas encore pleinement implanté. En intégrant Sateba, Vossloh pourra étendre son expertise en infrastructures ferroviaires et augmenter son chiffre d'affaires annuel pour sa division Tie Technologies à plus de 500 millions d'euros.

Perspective de Durabilité:

Un aspect notable de cette acquisition est l’engagement de Sateba dans la décarbonation de la production de traverses en béton, grâce à l’utilisation de matériaux recyclés et à l’optimisation des types de ciment. Ce savoir-faire viendra compléter la stratégie de durabilité de Vossloh, offrant ainsi une opportunité de croissance durable sur l'ensemble des marchés où le groupe est présent.

Conclusion:

Cette acquisition s’inscrit dans une stratégie de croissance à long terme pour Vossloh, tout en permettant à TowerBrook de réaliser une plus-value importante sur son investissement dans Sateba. Le groupe allemand se renforce ainsi sur le marché européen, prêt à exploiter les synergies offertes par cette acquisition pour devenir un leader mondial dans le secteur des infrastructures ferroviaires en béton.

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Réserve fédérale et taux d'intérêt :

La Réserve fédérale a laissé entendre qu'elle pourrait bientôt réduire les taux d'intérêt, ce qui a alimenté l'optimisme sur les marchés. Le président de la Fed, Jerome Powell, a suggéré que l'inflation suit une trajectoire "durable" vers l'objectif de 2%, ouvrant ainsi la voie à un assouplissement de la politique monétaire dans les mois à venir. Cette évolution a déjà influencé les marchés boursiers, beaucoup d'investisseurs anticipant que des taux plus bas pourraient prolonger le marché haussier actuel jusqu'en 2025.

Performance des marchés boursiers :

Le S&P 500 a terminé la semaine sur une note positive, enregistrant une hausse de 1,5% par rapport au vendredi précédent. L'indice est désormais en hausse de près de 19% pour l'année, reflétant de solides gains, en particulier dans les actions de croissance à grande capitalisation. Cependant, le marché reste volatile, avec des séances de trading agitées attendues alors que les données économiques continuent d'influencer le sentiment des investisseurs. Malgré le récent rallye, les inquiétudes concernant les perspectives économiques globales et l'inflation persistante, notamment dans les secteurs du logement et des services, tempèrent l'optimisme.

Conditions économiques mondiales : 

À l'échelle mondiale, l'activité économique reste robuste, avec de nombreuses grandes économies, y compris les États-Unis, qui continuent de croître. Le secteur manufacturier mondial a montré des signes d'amélioration, entrant dans une phase d'expansion dans de nombreux pays. Cependant, les pressions inflationnistes de base, en particulier dans le secteur des services, restent obstinément élevées, ce qui pourrait compliquer le retour à des niveaux d'inflation plus bas observés lors des décennies précédentes.

Perspectives des investisseurs :

Les investisseurs sont prudemment optimistes, car les réductions de taux anticipées pourraient fournir un soutien aux marchés. Cependant, le chemin à parcourir pourrait ne pas être facile, avec une volatilité potentielle due aux incertitudes géopolitiques, aux dynamiques des élections présidentielles américaines, et aux ajustements en cours des attentes de croissance économique.

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