Episode 45: Candidatures et Process Semaine du 07/08

Les mercredis en un coup d'œil : Votre guide essentiel pour se préparer aux entretiens. Découvrez chaque semaine un focus sur un deal et une banque, des questions techniques et d'adéquation, des exercices de réflexion, des ressources clés, et des conseils d'experts en Investment Banking (IB).

Les entretiens commencent et continuent…

💼 Les transactions/actualités récentes: M&A, PE, VC

💻 La question fit et la question technique de la semaine 

🧠 Le Brain Teaser de la semaine 

📚 Ta boîte à ressources

🎓 En Bonus: L’intégration des critères ESG dans le M&A, le PE et le VC

💼 Les transactions / actualités de la semaine: Petit bonus pour tes entretiens

BHP et Lundin Mining acquièrent Filo pour 3 milliards de dollars pour renforcer leur position dans le cuivre.

Introduction

BHP et Lundin Mining ont annoncé l'acquisition conjointe de Filo Corp., une société minière focalisée sur des projets en Amérique du Sud, pour un montant total de 3 milliards de dollars (environ 4,1 milliards de dollars canadiens). Cette transaction vise à renforcer la position des deux géants miniers dans le secteur du cuivre, un métal crucial pour la transition énergétique.

Termes de l’Offre

• Prix par Action : 24$ par action.

• Répartition du Financement :

  1. BHP : 1,4 milliards de dollars en cash.

  2. Lundin Mining : 620 millions de dollars en cash ou 930 millions de dollars en actions.

Chaque actionnaire de Filo pourra choisir entre recevoir du cash, des actions Lundin Mining ou une combinaison des deux. À l’issue de l’opération, BHP et Lundin Mining détiendront chacun 50% de Filo et formeront une joint-venture pour développer les projets dans le cuivre.

Objectifs Stratégiques

L’acquisition de Filo s'inscrit dans la stratégie de BHP et Lundin Mining de renforcer leur portefeuille de cuivre en acquérant des actifs à fort potentiel encore en phase de développement. Le cuivre est particulièrement prisé en raison de son rôle essentiel dans les technologies liées aux énergies renouvelables et l'électrification des infrastructures.

Détails Additionnels

• Projet Argentin Josemaria : Post-acquisition, BHP versera 690 millions de dollars à Lundin Mining pour acquérir une participation de 50% dans le projet Josemaria situé en Argentine.

• Potentiel du District de Vicuña : La joint-venture entre BHP et Lundin Mining consolidée dans le district de Vicuña bénéficiera des synergies opérationnelles et d’une forte capacité financière pour le développement futur des projets.

Tentatives Antérieures

Cette acquisition intervient après que BHP ait tenté sans succès de racheter Anglo American pour 50 milliards de dollars en début 2024, tentative qui a été rejetée par le conseil d'administration et certains actionnaires d'Anglo American.

Conclusion

En résumé, cette opération marque une étape importante pour BHP et Lundin Mining dans leur stratégie de développement de projets de cuivre, renforçant leur position sur un marché clé pour la transition énergétique future.

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BNP Paribas rachète AXA IM pour 5,1 milliards d’euros pour créer un leader dans la gestion d’actifs. 

Introduction

BNP Paribas, à travers sa filiale d'assurance BNP Paribas Cardif, est entré en négociations exclusives pour acquérir AXA Investment Managers (AXA IM) pour un montant de 5,1 milliards d'euros. Cette transaction inclut également un paiement supplémentaire de 300 millions d'euros pour l'acquisition de Select par AXA IM, portant la valeur totale de l'accord à 5,4 milliards d'euros. Le financement sera entièrement en numéraire, principalement grâce à la trésorerie accumulée par la vente de Bank of the West aux États-Unis l'année dernière.

Termes de l’Offre

• Prix d’Acquisition : 5,1 milliards d'euros en cash.

• Paiement Additionnel : 300 millions d'euros pour la vente de Select.

• Valeur Totale de la Transaction : 5,4 milliards d'euros, équivalant à 15 fois les résultats opérationnels 2023 d’AXA IM.

La finalisation de l’opération est prévue pour mi-2025, sous réserve des approbations réglementaires et de la consultation des représentants des employés.

Objectifs Stratégiques

Pour BNP Paribas, cette acquisition vise à renforcer sa position dans la gestion d'actifs, avec des actifs sous gestion atteignant 1 500 milliards d'euros après l'opération. Cela positionnera BNP Paribas comme le deuxième plus grand gestionnaire d'actifs en Europe, derrière Amundi.

Pour AXA, cette vente s'inscrit dans une stratégie de recentrage sur son cœur de métier, l'assurance. AXA souhaite simplifier son modèle d'affaires et utiliser les revenus de cette vente pour des rachats d'actions et pour soutenir sa croissance organique et inorganique.

Détails Additionnels

• Accord Stratégique à Long Terme : BNP Paribas fournira des services de gestion d’investissement à AXA pour une période de 15 ans, renforçant ainsi leur partenariat stratégique.

• Impact Financier : La transaction aura un impact d'environ 25 points de base sur le ratio CET1 de BNP Paribas, un indicateur clé de solidité financière. Le retour sur capital investi de l'opération est attendu à plus de 18% dès la troisième année suivant l'intégration.

Performance d'AXA

AXA a annoncé une hausse des revenus au premier semestre 2024, atteignant 59,9 milliards d'euros, soit une augmentation de 7% par rapport à l'année précédente. Les bénéfices sous-jacents ont également augmenté de 4%, atteignant 4,2 milliards d'euros, avec un ratio de solvabilité de 227%. 

Conclusion

Enfin, le partenariat stratégique à long terme entre AXA et BNP Paribas garantit une collaboration continue et mutuellement bénéfique, avec BNP Paribas fournissant des services de gestion d'investissement à AXA pour les 15 prochaines années. Cette transaction, prévue pour se finaliser en 2025, marque un tournant stratégique pour les deux entreprises et pour le secteur de la gestion d'actifs en Europe. 

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Société Générale prend le contrôle de Reed Management pour s’engager dans la transition énergétique.

Introduction

Société Générale a annoncé l'acquisition de 75% de Reed Management, une société de gestion alternative spécialisée dans la transition énergétique. Cette acquisition fait partie de l'engagement stratégique de Société Générale pour devenir un acteur majeur dans le domaine de l'ESG et la transition énergétique.

Termes de l’Offre

• Participation Acquise : 75% de Reed Management.

• Engagement d'Investissement : Société Générale s'engage à investir 250 millions d'euros dans le fonds inaugural de Reed Management, prévu pour être lancé en 2024. Cet engagement initial pourrait augmenter jusqu'à 350 millions d'euros.

La finalisation de l'acquisition est prévue pour septembre 2024, sous réserve des conditions de clôture habituelles.

Objectifs Stratégiques

Société Générale poursuit trois principaux objectifs avec cette acquisition :

1. Renforcer son leadership dans le domaine de l’ESG : L'acquisition de Reed Management permet à Société Générale de se positionner comme un leader dans les investissements liés à la transition énergétique.

2. Enrichir son expertise : La banque vise à accroître son expertise dans les secteurs de l'énergie, des infrastructures et de la mobilité.

3. Offrir un continuum de solutions actions et dette : Cette acquisition permet à Société Générale de proposer une gamme complète de solutions de financement, alliant actions et dette, pour les projets de transition énergétique.

Cette opération s'inscrit dans la feuille de route stratégique de Société Générale, qui prévoit un investissement total de 1 milliard d'euros dans la transition énergétique.

Détails Additionnels

• Direction et Branding : Après l'acquisition, Reed Management opérera sous la marque « REED - Societe Generale Group » et sera dirigée par Julien Touati, un expert en investissement alternatif avec près de 20 ans d'expérience dans les infrastructures et la transition énergétique.

• Ambition de REED : Devenir un investisseur de premier plan dans la transition énergétique, en se concentrant sur les investissements directs en capital dans les leaders émergents de la transition bas carbone.

Conclusion

L'acquisition de Reed Management par Société Générale marque une avancée stratégique pour la banque dans le secteur de la transition énergétique. En devenant actionnaire majoritaire de Reed Management, Société Générale se positionne comme un leader dans les investissements ESG et renforce son expertise dans les secteurs de l'énergie, des infrastructures et de la mobilité. Cette opération permet également à la banque de diversifier son offre de financement en combinant des solutions d'actions et de dette, répondant ainsi aux besoins spécifiques des projets de transition énergétique. L'engagement initial de 250 millions d'euros, qui pourrait augmenter à 350 millions d'euros, témoigne de la volonté de Société Générale de soutenir activement la transition vers une économie bas carbone.

💻 La question fit et la question technique de la semaine

La question de fit: Quel est un événement majeur actuel dans le monde en ce moment, et comment pourrait-il impacter les marchés et le poste pour lequel vous avez postulé ?

(Inflation, la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, la force du dollar américain et l'invasion russe de l'Ukraine)

Un événement majeur actuel dans le monde en ce moment est les importantes pressions inflationnistes qui affectent les économies à l'échelle mondiale. L'inflation se réfère à l'augmentation générale des prix des biens et services au fil du temps, ce qui peut avoir des implications substantielles pour les marchés et, plus spécifiquement, pour le domaine de la banque d'investissement, y compris les fusions et acquisitions (M&A). Examinons comment ce phénomène pourrait impacter les marchés et le poste pour lequel j'ai postulé :

Impact sur les Marchés :

• Taux d'Intérêt : Les banques centrales peuvent répondre à l'inflation en augmentant les taux d'intérêt pour freiner les dépenses et contrôler l'inflation. Des taux d'intérêt plus élevés peuvent influencer les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs, impactant potentiellement les décisions d'investissement et les dépenses des consommateurs.

• Volatilité du Marché : L'incertitude liée à l'inflation peut entraîner une volatilité accrue des marchés alors que les investisseurs réagissent aux conditions économiques changeantes. Les fluctuations du marché peuvent impacter la valorisation des entreprises et affecter les négociations de transactions.

• Défis de Valorisation : L'inflation peut compliquer le processus de valorisation dans les transactions de M&A. Les données financières et les projections de flux de trésorerie ajustées à l'inflation deviennent cruciales pour évaluer précisément la valeur d'une entreprise cible.

• Performance Sectorielle : L'inflation peut affecter de manière disproportionnée différents secteurs. Certaines industries, comme les matières premières, peuvent bénéficier de la hausse des prix, tandis que d'autres, comme les biens de consommation discrétionnaire, peuvent rencontrer des défis en raison de la diminution du pouvoir d'achat.

Impact sur la Banque d'Investissement et les M&A :

• Prix et Négociations des Transactions : L'inflation peut impacter la dynamique de tarification et de négociation des transactions de M&A. Les entreprises peuvent ajuster leurs attentes de valorisation en fonction des projections d'inflation et de l'environnement économique.

• Diligence Raisonnée : L'inflation peut affecter l'exactitude des états financiers et des prévisions, nécessitant une diligence raisonnée approfondie pour comprendre l'impact potentiel sur la santé financière et la performance future de l'entreprise cible.

• Considérations de Financement : L'inflation peut influencer le coût de la dette et du financement par actions. Les banquiers d'investissement doivent évaluer soigneusement comment l'inflation peut impacter les conditions de financement des transactions de M&A.

• Décisions Stratégiques : L'inflation peut amener les entreprises à réévaluer leurs stratégies de croissance et leurs décisions d'investissement. Les banquiers d'investissement conseillant les clients sur les opportunités potentielles de M&A doivent considérer comment l'inflation pourrait façonner leurs recommandations.

La question technique: Quels éléments incluriez-vous dans un "pitch" pour un mandat de vente ?

Le pitch se compose généralement de trois parties :

Présentation de la banque d'investissement :

• Présentation de l'équipe : Introduire les membres clés de l'équipe et leurs expériences pertinentes.

• Études de cas des transactions conseillées par la banque : Montrer des exemples concrets de transactions similaires réussies pour démontrer l'expertise.

• Aperçu des principales transactions réalisées par la banque dans le secteur : Fournir une vue d'ensemble des transactions majeures que la banque a réalisées dans le secteur concerné.

Présentation du client :

• Le marché de l'entreprise et ses principales dynamiques : Décrire le marché cible et les tendances actuelles qui le façonnent.

• L'activité de l'entreprise cible : Présenter les produits, services et segments de marché de l'entreprise.

• Identification de l'équipe de direction : Mettre en avant les membres de la direction et leur expérience.

• Compréhension des chiffres historiques : Analyser les performances financières passées de l'entreprise pour donner une image claire de sa santé financière.

Autres points :

• Premiers éléments de valorisation : Fournir une première estimation de la valeur de l'entreprise basée sur diverses méthodes de valorisation.

• Calendrier (durée et étapes clés du processus) : Détailler le planning du processus de vente, en soulignant les étapes importantes.

• Cartographie des acheteurs potentiels (mandat de vente) ou des cibles (mandat d'achat) : Démontrer que la banque a de bonnes relations avec les acteurs clés du marché et peut identifier les acheteurs ou cibles potentiels.

Ces éléments permettent de structurer un pitch efficace, mettant en avant l'expertise de la banque, la compréhension approfondie du client, et un plan d'action clair pour réussir la transaction.

🧠 Le Brain Teaser de la semaine 

La Valise et les Bijoux

Vous êtes un banquier d'investissement et vous devez déterminer la valeur de plusieurs entreprises pour une fusion potentielle. Vous disposez de quatre entreprises A, B, C et D, et vous connaissez les informations suivantes :

1. La valeur combinée de A et B est de 200 millions d'euros.

2. La valeur combinée de B et C est de 300 millions d'euros.

3. La valeur combinée de C et D est de 400 millions d'euros.

4. La valeur combinée de D et A est de 500 millions d'euros.

Quelle est la valeur de chaque entreprise ?

Solution :

Pour résoudre ce Brain teaser, utilisons les équations données :

1. A + B = 200

2. B + C = 300

3. C + D = 400

4. D + A = 500

Additionnons toutes ces équations : (A+B)+(B+C)+(C+D)+(D+A)=200+300+400+500(A + B) + (B + C) + (C + D) + (D + A) = 200 + 300 + 400 + 500(A+B)+(B+C)+(C+D)+(D+A)=200+300+400+500

Cela donne : 2A+2B+2C+2D=14002A + 2B + 2C + 2D = 14002A+2B+2C+2D=1400

En simplifiant : A+B+C+D=700A + B + C + D = 700A+B+C+D=700

Nous avons maintenant une nouvelle équation pour la somme des valeurs des quatre entreprises. Utilisons cette information pour trouver la valeur de chaque entreprise en résolvant les équations originales.

À partir de A+B+C+D=700A + B + C + D = 700A+B+C+D=700, nous pouvons isoler chaque variable :

• A = 700 - (B + C + D)

• B = 700 - (A + C + D)

• C = 700 - (A + B + D)

• D = 700 - (A + B + C)

Nous connaissons déjà les combinaisons des paires d'entreprises. Par exemple, pour A et B : A+B=200A + B = 200A+B=200

Sachant que : C+D=700−(A+B)=700−200=500C + D = 700 - (A + B) = 700 - 200 = 500C+D=700−(A+B)=700−200=500

De même, pour B et C : B+C=300B + C = 300B+C=300

Sachant que : A+D=700−(B+C)=700−300=400A + D = 700 - (B + C) = 700 - 300 = 400A+D=700−(B+C)=700−300=400

En substituant les valeurs, nous obtenons :

• A = 150 millions d'euros

• B = 50 millions d'euros

• C = 250 millions d'euros

• D = 350 millions d'euros

Donc, les valeurs individuelles des entreprises sont :

• A vaut 150 millions d'euros.

• B vaut 50 millions d'euros.

• C vaut 250 millions d'euros.

• D vaut 350 millions d'euros.

📚 Ta boîte à ressources

Tendance Actuelle sur le Marché des Fusions et Acquisitions : La Reprise des Activités M&A en 2024 📈

Les tendances actuelles dans le domaine des fusions et acquisitions (M&A) montrent des signes de reprise après un ralentissement significatif en 2023. Plusieurs facteurs clés alimentent cette reprise, offrant des opportunités pour les entreprises et les investisseurs :

Retour de la Confiance Économique et Réduction des Taux d'Intérêt : La confiance économique renouvelée et la réduction des taux d'intérêt stimulent l'activité des M&A. Les dirigeants d'entreprises expriment une plus grande confiance dans la croissance des revenus et de la rentabilité pour 2024, ce qui se traduit par une augmentation des activités de fusion et d'acquisition.

Consolidation dans les Secteurs Stratégiques : Les secteurs technologiques et énergétiques continuent de dominer les transactions de grande envergure. Les entreprises technologiques investissent dans l'intelligence artificielle, la cybersécurité et le cloud computing pour répondre à la numérisation et aux perturbations technologiques. Parallèlement, les entreprises énergétiques se concentrent sur l'acquisition de nouvelles réserves de pétrole et de gaz et l'amélioration de l'efficacité opérationnelle.

Croissance Inorganique comme Stratégie de Survie : Dans un contexte de croissance organique anémique, les entreprises se tournent vers les M&A pour stimuler leur croissance. Cette approche permet de combler les lacunes dans les portefeuilles de produits, d'élargir les marchés et de renforcer les capacités technologiques.

Impact des Facteurs Macroéconomiques et Géopolitiques : Les conditions macroéconomiques et les politiques monétaires continuent de jouer un rôle crucial. Les incertitudes économiques globales et les tensions géopolitiques influencent les décisions d'investissement et la structure des transactions. Cependant, la résilience du marché et l'adaptation rapide des entreprises montrent des signes positifs pour une reprise durable.

🎓 En Bonus:
Stratégies d'Optimisation Post-Acquisition en M&A, Private Equity et Venture Capital

1. Optimisation des Synergies dans les Fusions et Acquisitions 🏢 L'optimisation des synergies est cruciale pour maximiser la valeur dans les transactions de fusions et acquisitions (M&A). Les acheteurs doivent identifier les synergies potentielles dans les domaines de la réduction des coûts, de l'expansion du marché et de l'amélioration des processus. Une approche stratégique consiste à intégrer les opérations, la technologie et les équipes, ce qui peut conduire à une efficacité accrue et à des économies d'échelle. Une gestion efficace du changement et une communication transparente sont essentielles pour réaliser ces synergies et atteindre les objectifs de croissance.

2. Création de Valeur grâce à l'Approche "Buy and Build" dans le Private Equity 🔗 

   La stratégie "Buy and Build" est une méthode couramment utilisée par les fonds de private equity pour créer de la valeur. Elle consiste à acquérir une entreprise de plateforme et à réaliser des acquisitions supplémentaires pour renforcer sa position sur le marché. Cette approche permet d'augmenter la taille de l'entreprise, d'élargir sa gamme de produits et de services, et d'accroître sa part de marché. Les fonds de private equity utilisent cette stratégie pour générer des synergies et optimiser la performance opérationnelle, tout en bénéficiant de multiples de valorisation plus élevés lors de la sortie.

3. Innovation et Croissance des Startups par le Venture Capital 🚀 

   Le venture capital joue un rôle clé dans la promotion de l'innovation et la croissance des startups. Les investisseurs en capital-risque fournissent non seulement des fonds, mais aussi un soutien stratégique et opérationnel aux jeunes entreprises. Ils aident les startups à développer leurs produits, à accéder à de nouveaux marchés et à renforcer leur équipe de direction. En soutenant les startups innovantes, les fonds de VC favorisent la croissance économique et la création d'emplois tout en réalisant des rendements attractifs pour leurs investisseurs.

4. Amélioration de la Performance par l'Engagement des Parties Prenantes 📈 

   L'engagement des parties prenantes est un facteur clé de succès dans les transactions de M&A, private equity et venture capital. Il est essentiel d'identifier et de gérer les attentes des parties prenantes, y compris les employés, les clients, les fournisseurs et les régulateurs. Une communication proactive et transparente, ainsi qu'une gestion efficace des relations, peuvent faciliter l'intégration post-acquisition, minimiser les résistances et maximiser la performance de l'entreprise. L'engagement des parties prenantes contribue également à renforcer la réputation de l'entreprise et à créer une valeur durable à long terme.