Episode 37: Candidatures et Process semaine du 03/06

Les mercredis en un coup d'œil : Votre guide essentiel pour se préparer aux entretiens. Découvrez chaque semaine un focus sur un deal et une banque, des questions techniques et d'adéquation, des exercices de réflexion, des ressources clés, et des conseils d'experts en Investment Banking (IB).

Les entretiens commencent et continuent…

💼 Les transactions/actualités récentes: M&A, PE, VC

💻 La question fit et la question technique de la semaine 

🧠 Le Brain Teaser de la semaine 

📚 Ta boîte à ressources

🎓 En Bonus :

💼 Les transactions récentes/ News récentes

21 Invest et Oakley Capital concluent un LBO à 500 M€ sur ProductLife Group, soutenant l'expansion mondiale et l'innovation technologique

Contexte du Deal

21 Invest, soutenu par Evercore, a structuré un nouveau leveraged buyout (LBO) sur ProductLife Group (PLG) en partenariat avec Oakley Capital, valorisant l’entreprise à 500 millions d’euros. PLG est un spécialiste des affaires réglementaires et de la pharmacovigilance dans le secteur de la santé, servant plus de 1 000 clients dans plus de 150 pays​

Termes de l’Offre

1. 21 Invest:

   • 21 Invest, qui détenait 75% du capital de PLG depuis 2019, a cédé sa participation actuelle pour sécuriser la troisième sortie de son fonds V. Cependant, 21 Invest réinvestit pour acquérir 45% du capital via deux véhicules : un fonds de continuation structuré avec Evercore PCA et son fonds VI​

2. Oakley Capital:

   • Le fonds londonien Oakley Capital a acquis une participation de 45% dans PLG. Oakley Capital apportera son expertise en matière de stratégies d’acquisition et d'internationalisation pour soutenir l’expansion continue de PLG​.

3. Management:

   • Le solde du capital reste aux mains du management de PLG, qui réinvestit également de manière significative​

Financement

Le montage financier repose sur une dette unitranche souscrite auprès de Barings, partenaire historique de l’entreprise, pour soutenir cette nouvelle phase d’investissement​.

Rationale du Deal

Les objectifs principaux pour 21 Invest sont :

1. Exit Partiel:

   • Réaliser une sortie partielle avec une plus-value élevée pour les investisseurs du fonds V.

2. Accompagnement Continu:

   • Rester actionnaire afin de continuer à accompagner PLG dans sa phase de croissance suivante, en se concentrant particulièrement sur les croissances externes, notamment aux États-Unis​.

Perspectives et Expansion

• Fonds de Continuation:

  • Le fonds de continuation, doté de 220 millions d’euros et abondé à 90% par des investisseurs institutionnels comme Eurazeo et Hayfin, et à 10% par des LPs historiques de 21 Invest et de nouveaux investisseurs comme Arcano, Indosuez Wealth Management et Goldman Sachs Alternatives​.

• Stratégie de Croissance:

  • PLG vise à poursuivre sa croissance organique et par acquisitions, en particulier dans les marchés fragmentés des services pharmaceutiques. L’accent sera également mis sur l'investissement dans les technologies, notamment l'intelligence artificielle, pour améliorer les services et opérations de l’entreprise​​.

Ce deal marque une étape importante pour PLG, offrant des ressources substantielles pour soutenir son ambitieuse stratégie d'expansion internationale et son développement continu dans le secteur de la santé.

M6 rachète les Gulli Parcs pour renforcer son offre de loisirs familiaux et doubler le nombre de sites

Contexte du Deal

Edmond de Rothschild a piloté le rachat par M6 des Gulli Parcs, exploités par La Boîte aux Enfants. Aca Nexia a conseillé M6 pour cette acquisition.

Termes de l’Offre

1. Acquisition:

   • M6 rachète 100% de La Boîte aux Enfants, acquérant ainsi les participations des fonds M Capital, Turenne et Bpifrance, ainsi que celles des Business Angels et du management.

   • Le montant de la transaction n’est pas public.

Rational du Deal

1. Pour les Actionnaires Cédants:

   • Faire un exit après avoir soutenu le développement des Gulli Parcs pendant plusieurs années.

   • M Capital : Entré au capital en 2014 avec un ticket de 500k€.

   • Turenne : Apport d’1m€ en 2015.

   • Bpifrance : Entrée en 2021.

2. Pour M6:

   • Diversifier ses activités et poursuivre sa stratégie d’investissement à destination des familles autour de Gulli, première chaîne jeunesse de France.

   • Accélérer la croissance des Gulli Parcs, qui sont complémentaires à sa chaîne jeunesse Gulli.

   • Objectif : Doubler le nombre de parcs (50 contre 25 aujourd’hui) et densifier leur maillage territorial.

Perspectives et Expansion

• Stratégie de Croissance:

  • M6 veut utiliser l’acquisition pour renforcer sa présence dans le secteur des loisirs pour enfants.

  • La stratégie consiste à exploiter la synergie entre les parcs Gulli et la chaîne télévisée Gulli, déjà bien établie.

Contexte Historique

• M6 exploitait déjà les Gulli Parcs sous licence depuis plusieurs années.

• Le nom des parcs s’inspire directement de la chaîne télévisée du groupe M6 dédiée aux enfants, acquise en 2019.

• C’est spécifiquement Gulli, le pôle jeunesse de M6, qui réalise cette acquisition.

Brookfield acquiert Neoen pour 6,1 milliards d'euros pour renforcer sa position dans les énergies renouvelables

Contexte du Deal

Brookfield Asset Management, conseillé par BNP Paribas et Société Générale, a entamé des négociations exclusives pour acquérir Neoen, un producteur indépendant d'énergie renouvelable. Du côté vendeur, Neoen est accompagné par Bank of America, tandis que Citi conseille son principal actionnaire, Impala.

Termes de l’Offre

1. Acquisition en Deux Étapes:

   • Première Étape: Brookfield va acquérir 53% des actions de Neoen pour 39,85 € par action, soit une prime de 27% par rapport au dernier cours de clôture. Cela valorise Neoen à 6,1 milliards d’euros pour 100% des actions.

   • Deuxième Étape: Brookfield déposera une offre publique d'achat (OPA) en numéraire pour toutes les actions restantes et les obligations convertibles (OC) en circulation, avec l’intention de mettre en œuvre une procédure de retrait obligatoire pour privatiser l’entreprise​.

Rationale du Deal

1. Pour les Actionnaires Existants:

   • L'opération représente une opportunité d’exit à une valorisation élevée, plus de 18 fois l'Ebitda 2024E, bien au-dessus de la moyenne du secteur. Par exemple, KKR a acquis l’allemand Encavis en mars 2024 pour un multiple de 14,5 fois l'Ebitda​.

2. Pour Brookfield:

   • L'acquisition permettrait à Neoen d’accélérer son développement et d’augmenter sa capacité de production d’électricité à 10 GW d'ici 2025 et 20 GW d'ici 2030, contre 8 GW actuellement. Brookfield voit dans cet investissement une opportunité de renforcer le portefeuille diversifié de Neoen dans un contexte de demande croissante en énergies renouvelables​.

Perspectives et Expansion

• Stratégie de Croissance:

  • Brookfield prévoit de soutenir Neoen dans sa croissance organique et par acquisitions, notamment en renforçant ses capacités en stockage d'énergie. Neoen, qui est présente dans 16 pays avec des projets de solaire, d'éolien et de stockage, a généré 524,4 millions d’euros de revenus en 2023 et vise à augmenter sa capacité installée à 10 GW d'ici 2025​.

Contexte Historique

• Impala et Jacques Veyrat:

  • Jacques Veyrat, fondateur d’Impala et principal actionnaire de Neoen avec 42% du capital, voit sa participation valorisée à 2,6 milliards d’euros grâce à cette transaction. Avant cela, Veyrat avait déjà réalisé des sorties réussies avec des ventes telles que Neuf Cegetel à SFR et Direct Energie à TotalEnergies​.

Ce deal souligne l'importance stratégique des actifs en énergie renouvelable et la volonté de Brookfield de se positionner en tant que leader mondial dans ce secteur en plein essor.

💻 La question fit et la question technique

La question fit: Pouvez-vous décrire une situation où vous avez dû travailler sous une pression intense pour respecter une échéance serrée et comment vous avez géré cette situation pour garantir un résultat réussi ?

1. Contexte de la situation :

   • Décrire l'environnement de travail (stage, emploi précédent).

   • Mentionner la nature du projet ou de la tâche (préparation de présentation, analyse financière, due diligence, etc.).

   • Spécifier l'échéance imposée (exemple : 48 heures).

2. Organisation et planification :

   • Souligner l'importance de la planification initiale.

   • Expliquer comment vous avez priorisé les tâches (exemple : diviser le travail en segments).

   • Décrire les outils ou méthodes utilisés pour gérer le temps et les tâches (exemple : liste de tâches, calendrier, logiciel de gestion de projet).

3. Communication et collaboration :

   • Mentionner l'importance de la communication avec l'équipe.

   • Expliquer comment vous avez assigné des responsabilités spécifiques.

   • Décrire les mesures prises pour assurer que tout le monde comprenait les objectifs et les délais.

4. Gestion du stress et maintien de la productivité :

   • Décrire les stratégies utilisées pour gérer le stress (exemple : pauses régulières, techniques de relaxation).

   • Mentionner l'importance de rester concentré et de maintenir un rythme de travail soutenu.

5. Résultats et leçons apprises :

   • Indiquer que le projet a été terminé dans les délais.

   • Mentionner la qualité du résultat final et la satisfaction du client ou de l'équipe.

   • Réfléchir sur ce que vous avez appris de cette expérience et comment cela a renforcé vos compétences en gestion du temps, communication et travail sous pression.

Ces axes peuvent vous aider à structurer une réponse claire et complète, mettant en valeur vos compétences et votre expérience en situation de pression intense.

La question technique: Question sur Merger Model calculatoire : Supposons qu'il s'agit d'une transaction entièrement en actions. L'acheteur possède 10 actions à un prix de 25,00 $ par action, et son revenu net est de 10 $. Il acquiert le vendeur pour une valeur d'achat des capitaux propres de 150 $. Le vendeur a également un revenu net de 10 $. Supposons les mêmes taux d'imposition pour les deux entreprises. Dans quelle mesure cette transaction est-elle relutive ?

Pour déterminer dans quelle mesure cette transaction est relutive, nous devons comparer le bénéfice par action (BPA) de l'acheteur avant et après l'acquisition. Voici les étapes du calcul :

1. Calcul du nombre de nouvelles actions émises pour financer l'acquisition :

   Valeur d'achat des capitaux propres : 150 $ Prix par action de l'acheteur : 25 $

   Nombre d'actions à émettre = 150 $ / 25 $ = 6 actions

2. Calcul du nombre total d'actions après l'acquisition :

   Actions initiales de l'acheteur : 10 Nouvelles actions émises : 6

   Total des actions après l'acquisition : 10 + 6 = 16

3. Calcul du bénéfice net combiné après l'acquisition :

   Bénéfice net de l'acheteur : 10 $ Bénéfice net du vendeur : 10 $

   Bénéfice net combiné : 10 $ + 10 $ = 20 $

4. Calcul du nouveau BPA après l'acquisition :

   BPA avant acquisition = Bénéfice net de l'acheteur / Nombre d'actions initiales = 10 $ / 10 = 1 $

   BPA après acquisition = Bénéfice net combiné / Nombre total d'actions = 20 $ / 16 = 1,25 $

5. Conclusion sur l'aspect relutif de la transaction :

   Le BPA de l'acheteur passe de 1 $ à 1,25 $. Donc, la transaction est relutive car le BPA augmente.

En résumé, cette transaction est relutive de 25% car le BPA augmente de 1 $ à 1,25 $.

🧠 Le Brain Teaser de la semaine

Vous êtes dans une pièce avec deux portes. Derrière l'une d'elles se trouve un trésor, et derrière l'autre se trouve un piège mortel. Devant chaque porte, il y a un gardien. L'un des gardiens dit toujours la vérité, et l'autre ment toujours. Vous ne savez pas quel gardien est le menteur et quel gardien dit la vérité.

Vous avez le droit de poser une seule question à l'un des gardiens pour déterminer quelle porte mène au trésor. Quelle question posez-vous ?

Solution :

Vous devez poser la question suivante à l'un des gardiens : "Si je demandais à l'autre gardien quelle porte mène au trésor, que me répondrait-il ?"

Voici l'explication :

• Si vous posez cette question au gardien qui dit la vérité, il vous dira ce que le gardien qui mentirait dirait, et ce sera la mauvaise porte.

• Si vous posez cette question au gardien qui ment, il vous mentira sur ce que le gardien qui dit la vérité dirait, et ce sera aussi la mauvaise porte.

Dans les deux cas, la réponse vous mènera à la mauvaise porte. Vous devez alors choisir l'autre porte pour trouver le trésor.

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🎓 En bonus: Comment gérer la charge de travail tout en ayant une vie en M&A ?

1. Faire ses preuves dès le début

Au début de votre carrière en M&A, il est crucial de faire vos preuves. Voici quelques conseils pour y parvenir :

• Engagement : Montrez que vous êtes prêt à vous investir pleinement dans votre travail.

• Qualité du travail : Assurez-vous que chaque tâche est réalisée avec soin et précision.

• Proactivité : Prenez des initiatives et proposez des solutions avant même qu'on vous les demande.

2. Apprendre à dire non (push back)

Savoir dire non de manière appropriée est essentiel pour éviter la surcharge de travail :

• Évaluer les priorités : Analysez les demandes de travail et évaluez leur urgence et importance.

• Communication : Expliquez clairement et poliment pourquoi vous ne pouvez pas accepter une nouvelle tâche immédiatement.

• Proposer des alternatives : Si possible, proposez une autre échéance ou une solution alternative.

3. Maintenir un équilibre vie professionnelle et vie personnelle

Il est fondamental de maintenir un bon équilibre pour éviter le burnout. Voici quelques stratégies :

• Weekends déconnectés : Essayez de couper totalement le weekend, sauf en cas de live deal urgent.

  • Sommeil : Utilisez ce temps pour rattraper votre sommeil.

  • Activités physiques : Faites du sport, marchez, ou pratiquez une activité en plein air.

  • Procrastination : Évitez de procrastiner, organisez votre temps de manière à être productif sans empiéter sur votre repos.

• Gestion des urgences : Si vous travaillez sur un deal en cours, vous devrez peut-être travailler le samedi, mais pour des tâches moins urgentes comme un pitch, apprenez à push back et à planifier les réponses pour le lendemain.

4. Priorisation et organisation

Pour réussir à avoir une vie en M&A, la priorisation et l'organisation sont clés :

• Planification : Planifiez votre semaine en identifiant les tâches prioritaires et urgentes.

• Organisation : Utilisez des outils de gestion de temps et de tâches pour garder une vue d'ensemble sur vos responsabilités.

• Flexibilité : Soyez flexible mais rigoureux dans votre organisation pour pouvoir adapter votre emploi du temps aux imprévus sans compromettre votre vie personnelle.

Gérer la charge de travail en M&A tout en ayant une vie

Faire ses preuves

• Engagement et qualité : Investissez-vous pleinement et assurez-vous que chaque tâche soit réalisée avec soin.

• Proactivité : Prenez des initiatives et proposez des solutions avant même qu'on vous les demande.

Apprendre à dire non (push back)

• Évaluer les priorités : Analysez les demandes de travail et évaluez leur urgence.

• Communication : Expliquez clairement pourquoi vous ne pouvez pas accepter une tâche immédiatement.

• Proposer des alternatives : Suggérez une autre échéance ou solution.

Maintenir un équilibre vie professionnelle/vie personnelle

• Weekends déconnectés : Coupez totalement le weekend, sauf en cas d'urgence.

  • Sommeil : Rattrapez votre sommeil.

  • Activités physiques : Faites du sport ou une activité en plein air.

• Gestion des urgences : Pour des tâches moins urgentes, apprenez à push back et à planifier les réponses pour le lendemain.

Priorisation et organisation

• Planification : Identifiez les tâches prioritaires et urgentes.

• Organisation : Utilisez des outils de gestion de temps et de tâches.

• Flexibilité : Adaptez votre emploi du temps aux imprévus sans compromettre votre vie personnelle.