Episode 36: Candidatures et Process Semaine du 27/05

Les mercredis en un coup d'œil : Votre guide essentiel pour se préparer aux entretiens. Découvrez chaque semaine un focus sur un deal et une banque, des questions techniques et d'adéquation, des exercices de réflexion, des ressources clés, et des conseils d'experts en Investment Banking (IB).

Les entretiens commencent et continuent…

💼 La transaction de la semaine : Petit bonus pour tes entretiens 

💻 La question fit et la question technique de la semaine 

🧠 Le Brain Teaser de la semaine 

📚 Ta boîte à ressources

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💼 Les transactions de la semaine: Petit bonus pour tes entretiens

Natixis renforce sa position sur le marché de l’épargne salariale en acquérant HSBC Epargne Entreprise

Termes de l’offre :

Natixis Interépargne, filiale spécialisée du groupe BPCE, a signé un protocole d’accord avec HSBC pour acquérir HSBC Epargne Entreprise, filiale d’HSBC Continental Europe. Le montant de l’opération reste confidentiel. Cette acquisition inclut un accord de commercialisation permettant à HSBC de maintenir la relation commerciale avec ses clients, tandis que Natixis pourra proposer des offres dans les FCPE d'HSBC​ (Natixis InterEpargne)​.

Rationale :

1. Pour Natixis Interépargne :

   • Renforcer sa position sur le marché français de l'épargne salariale et retraite.

   • Se rapprocher d'Amundi, son principal concurrent dans ce secteur.

2. Pour HSBC :

   • Continuer son programme de cession d'actifs non stratégiques​ (Natixis InterEpargne)​.

Détails supplémentaires :

• Natixis Interépargne est un leader de l’épargne salariale en France, collaborant avec plus de 90 000 entreprises et gérant l'épargne de plus de 3 millions de salariés.

• Le groupe BPCE, auquel appartient Natixis, est le 2ème acteur bancaire français​ (Natixis InterEpargne)​.

Cette opération permet à Natixis de consolider sa position sur le marché en pleine croissance de l’épargne salariale et retraite, tout en offrant à HSBC la possibilité de se concentrer sur des activités jugées plus stratégiques pour son développement futur.

Eurazeo lance un fonds de buy-out à impact de 750 millions d'euros pour financer des solutions environnementales européennes

Termes de l’offre :

Eurazeo a lancé la collecte de fonds pour un nouveau véhicule d'investissement à impact appelé « Eurazeo Planetary Boundaries Fund ». Ce fonds vise une taille cible d'au moins 750 millions d'euros et a pour objectif de financer des sociétés européennes. Le premier closing est prévu pour 2024. Ce fonds sera géré par Erwann Le Ligné et Wilfried Piskula​ (Eurazeo)​.

Rationale :

1. Répondre à la demande des investisseurs :

   • Il y a une forte demande des investisseurs pour des produits d'investissement à impact de qualité. Ce fonds répondra à cette demande en complément des allocations traditionnelles.

2. Compléter la gamme de fonds d'Eurazeo :

   • Eurazeo est déjà présent dans les segments du capital-risque, de la dette privée et des infrastructures. Ce nouveau fonds de LBO (Leveraged Buy-Out) dédié à l'impact vient compléter leur offre existante​ (Eurazeo)​.

Détails supplémentaires :

• Objectifs d'investissement : Eurazeo prévoit d'investir des tickets inférieurs à 50 millions d'euros dans une dizaine de sociétés européennes. Ces entreprises doivent apporter des solutions environnementales concrètes telles que l'efficacité énergétique, la préservation de l'eau et de la biodiversité, de nouvelles formes de mobilité et l'agriculture durable.

• Segments ciblés : Le fonds ciblera les segments Small et Mid Cap, avec un chiffre d'affaires des entreprises compris entre 10 et 100 millions d'euros et un EBITDA allant de 2 à 15 millions d'euros.

• Stratégie de « buy & build » : Une fois les entreprises intégrées dans le portefeuille, Eurazeo mettra en place une stratégie de croissance externe pour les renforcer et les faire évoluer​

Clariane accueille HLD à son capital pour renforcer sa structure financière avec une levée de plus de 300 millions d’euros

Résumé du deal

Termes de l’offre :

Clariane, groupe de maisons de retraite privées (anciennement Korian), va réaliser une augmentation de capital de 328 millions d’euros en deux étapes distinctes. Cette opération est accompagnée par Crédit Agricole CIB, Rothschild & Co, et Nomura.

1. Première étape :

   • Une augmentation de capital réservée de 92 millions d’euros, à un prix de 2,6€ par action.

   • HLD Europe injectera 74 millions d’euros pour acquérir 20% du capital.

   • Flat Footed et Leima Valeurs, déjà actionnaires, investiront respectivement 15 millions d’euros et 3 millions d’euros pour atteindre 10,5% et 4,6% du capital de Clariane.

2. Deuxième étape :

   • Une augmentation de capital de 236 millions d’euros avec droits préférentiels de souscription (DPS).

   • Crédit Agricole Assurances, HLD Europe, Flat Footed et Leima Valeurs se sont engagés à y participer.

Malakoff Humanis et PSP Investissements, détenant respectivement 7,6% et 6,4% du capital, ne participeront pas à ces opérations​ (ClarianeCare)​​ (MarketScreener)​.

Rationale :

1. Pour Clariane :

   • Cette augmentation de capital fait partie intégrante du plan de redressement de 1,5 milliard d’euros de Clariane visant à réduire son levier financier de 3,8x fin 2023 à 3,0x fin 2025.

   • Le groupe poursuit également un programme de cessions d’actifs, visant à générer un milliard d’euros de produits bruts de cession pour renforcer sa structure financière.

2. Pour HLD :

   • HLD accompagne Clariane dans son redressement et sa prochaine phase de croissance, en apportant son expertise dans le secteur de la santé et son expérience de gestion de participations​ (ClarianeCare)​​ (MarketScreener)​.

Détails supplémentaires :

• Avantages pour Crédit Agricole Assurances :

  • Cette solution permet à Crédit Agricole Assurances de ne pas dépasser le seuil des 30%, ce qui l’obligerait à lancer une OPA sur Clariane. L'Autorité des Marchés Financiers (AMF) a déjà accordé une dérogation dans ce contexte.

• Stratégie de « buy & build » :

  • Le plan de Clariane inclut une stratégie de croissance externe pour consolider ses activités et renforcer son positionnement sur le marché européen des soins de santé​ (MarketScreener)​.

Avec ce nouvel investissement, Clariane bénéficie d'un soutien financier crucial pour stabiliser et développer ses activités, tout en maintenant un équilibre stratégique entre ses principaux actionnaires.

💻 La question fit et la question technique

La question fit (Goldman Sachs): Utilise le méthode STAR pour ce genre de questions. Raconte une fois où tu as du prendre une décision rapide dans une situation incertaine et changeante

Conseils pour répondre à la question :

1. Préparez une histoire concrète :

   • Pensez à une situation réelle où vous avez dû prendre une décision rapide dans des conditions incertaines.

2. Identifiez les ressources :

   • Expliquez sur qui ou quoi vous vous êtes appuyé (collègues, données, intuition).

3. Décrivez votre processus de réflexion :

   • Montrez comment vous avez analysé les options disponibles, évalué les risques et pris en compte les conséquences.

4. Évaluez votre décision :

   • Expliquez pourquoi vous pensez que c'était la meilleure décision et comment les résultats ont validé votre choix.

Exemple de réponse structurée :

1. Situation :

   • Décrivez brièvement le contexte et les défis de la situation.

2. Ressources :

   • Mentionnez les personnes ou les informations qui ont aidé dans votre décision.

3. Processus :

   • Décrivez les étapes de votre réflexion et l'évaluation des options.

4. Résultat :

   • Indiquez les résultats de votre décision et comment vous savez que c'était la meilleure décision.

En suivant cette structure, vous pourrez répondre de manière claire et complète, démontrant vos compétences en prise de décision dans des situations complexes et dynamiques.

La question technique: Quel est le rapport entre le WACC et la dette ?

Le WACC (Weighted Average Cost of Capital) mesure le coût moyen des fonds d'une entreprise, incluant la dette et les capitaux propres. La relation entre la dette et le WACC est influencée par plusieurs facteurs, principalement le coût relatif de la dette par rapport aux capitaux propres et les avantages fiscaux associés à la dette.

Impact de la Dette sur le WACC :

1. Coût de la Dette vs Coût des Capitaux Propres :

   • La dette est généralement moins coûteuse que les capitaux propres car les créanciers assument moins de risque que les actionnaires. Les intérêts payés sur la dette sont contractuels et prioritaires, ce qui rend la dette moins risquée pour les prêteurs.

   • En raison de ce risque moindre, le coût de la dette (Kd) est souvent inférieur au coût des capitaux propres (Ke).

2. Déductibilité Fiscale des Intérêts :

   • Les intérêts sur la dette sont déductibles fiscalement, ce qui réduit le coût effectif de la dette. L'effet fiscal se traduit par la formule 𝐾𝑑×(1−𝑡)Kd×(1−t), où 𝑡t représente le taux d'imposition. Par conséquent, la dette bénéficie d'un avantage fiscal qui diminue encore son coût comparativement aux capitaux propres.

3. Effet de la Dette sur le WACC :

   • En augmentant la proportion de dette dans la structure de capital, le WACC peut diminuer. Cela est dû à l'inclusion d'un coût de financement moins élevé (la dette) dans le calcul global.

   • Toutefois, si l'on augmente la proportion de dette de 10% par rapport aux capitaux propres, la quote-part de cette dette dans le WACC n'augmente que de 10% * (1 - t), toutes choses égales par ailleurs.

4. Ratio Dette/Equité (D/E) et Cost of Equity :

   • Une augmentation significative de la dette peut également accroître le risque perçu par les actionnaires, car une entreprise très endettée est vue comme plus risquée. Ce risque accru se reflète dans une hausse du coût des capitaux propres (Ke).

   • Plus le ratio D/E est élevé, plus les actionnaires exigent une prime de risque plus importante, ce qui peut faire augmenter le Ke et, par extension, contrebalancer la diminution initiale du WACC due à l'endettement

🧠 Brainteaser de la semaine

COMMENT OBTENIR EXACTEMENT QUATRE LITRES D'EAU SI VOUS DISPOSEZ D'UN RÉCIPIENT DE 3 LITRES ET D'UN RÉCIPIENT DE 5 LITRES ?

Réponse :

• Remplissez le récipient de 5 litres.

• Versez l'eau du récipient de 5 litres dans le récipient de 3 litres jusqu'à ce que le récipient de 3 litres soit plein. Il reste maintenant 2 litres dans le récipient de 5 litres.

• Videz le récipient de 3 litres.

• Versez les 2 litres du récipient de 5 litres dans le récipient de 3 litres.

• Remplissez à nouveau le récipient de 5 litres.

• Versez de l'eau du récipient de 5 litres dans le récipient de 3 litres jusqu'à ce que le récipient de 3 litres soit plein (ce qui ajoutera 1 litre aux 2 litres déjà présents).

• Il restera exactement 4 litres d'eau dans le récipient de 5 litres.

📚 Ta boîte à ressources

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