Episode 11: Candidatures et Process Semaine du 20/11

Les mercredis en un coup d'œil : Votre guide essentiel pour se préparer aux entretiens. Découvrez chaque semaine un focus sur un deal et une banque, des questions techniques et d'adéquation, des exercices de réflexion, des ressources clés, et des conseils d'experts en Investment Banking (IB).

Au programme:

💼 La transaction de la semaine: Petit bonus pour tes entretiens

💻 La question fit et la question technique de la semaine

🧠 Le Market Sizing de la semaine

📚 Ta boîte à ressources

🎓 En Bonus : Les horaires en Investment Banking

💼 Les transactions de la semaine: Petit bonus pour tes entretiens

La Lloyds Banking Group se prépare à vendre les prestigieux médias britanniques, The Daily Telegraph et The Spectator, avec Goldman Sachs parmi les banques d'investissement en lice pour gérer cette vente.

Contexte

• Historique : Les Barclay, une famille historiquement influente, sont en défaut de paiement prolongé, devant plus de 1 milliard £ à la Lloyds et à sa filiale, la Bank of Scotland.

• Saisie d'actifs : Lloyds, après des années de discussions de refinancement suite à des prêts accordés aux Barclay par HBOS (plus tard sauvé par Lloyds lors de la crise bancaire de 2008), prend des mesures décisives. Cela inclut la planification de prendre le contrôle d'une série d'entreprises du groupe Barclay, y compris Press Acquisitions, qui contrôle les journaux​​​​​​.

• Statut actuel : Le Telegraph Media Group et Press Acquisitions ne sont pas proches de l'insolvabilité et sont considérés comme des acteurs performants. Malgré les défauts de paiement, le Telegraph Media Group reste financièrement stable et opérationnellement non affecté​​.

Termes de la vente

• Évaluation et calendrier : Lloyds estime que les titres médiatiques valent environ 600 millions de livres. Le processus de vente, qui devrait être l'une des enchères médiatiques les plus disputées en Grande-Bretagne depuis des années, pourrait être lancé dès le premier trimestre 2024​​.

• Acheteurs potentiels : Parmi les acheteurs potentiels figurent le géant médiatique allemand Axel Springer, Lord Rothermere (propriétaire du Daily Mail) et Sir Paul Marshall (fondateur du hedge fund Marshall Wace et actionnaire minoritaire de GB News)​​.

Perspective historique

• Acquisition et opérations des Barclay : Sir Frederick Barclay et son frère défunt Sir David ont acquis le groupe Telegraph en 2004 pour 665 millions de livres. Au fil des ans, ils ont étendu leur empire, commençant d'abord par des hôtels puis se diversifiant dans le commerce de détail et les médias. Malgré cette expansion, la famille a été confrontée à des difficultés financières, en particulier pour rembourser la dette à Lloyds​​.

Statut actuel de la vente

• Lancement de l'enchère : Lloyds est sur le point de lancer l'enchère pour les journaux Telegraph et le magazine The Spectator, évalués à environ 600 millions de livres (745,4 millions de dollars). La banque a aligné AlixPartners comme le récepteur de Press Acquisitions si nécessaire, et est prête à retirer les directeurs nommés par la famille Barclay, y compris Aidan Barclay, le président du groupe de journaux​​.

• Réponse de la famille Barclay : Les Barclay affirment que les prêts en question sont liés à leur structure de propriété globale des actifs médiatiques mais n'affectent pas les opérations ou la stabilité financière du Telegraph Media Group. Ils soulignent que leurs entreprises sont fortement négociées et gérées indépendamment, sans responsabilité pour les dettes de la société de portefeuille​​.

Cette vente représente un changement significatif dans le paysage médiatique britannique, marquant la fin de près de deux décennies de propriété de la famille Barclay et l'introduction de propriétaires médiatiques potentiellement nouveaux.

💻 La question fit et la question technique

La question de fit: Qu’est-ce-que votre objectif de carrière sur le long-terme ? Où voudriez-vous être dans 5 ans ?

L'intervieweur essaie de s'assurer que vous considérez le PE (Private Equity) comme une phase significative de votre carrière et que vous avez des attentes raisonnables quant à ce que le rôle pour lequel vous postulez peut vous offrir.

Le PE exige beaucoup de travail acharné et de dévouement ; ce n'est pas un emploi pour quelqu'un qui veut juste essayer sur un coup de tête. Les firmes de PE passent beaucoup de temps à interviewer les candidats et prennent leurs décisions très soigneusement. Ils ne veulent pas embaucher quelqu'un qui pourrait ne pas être pleinement engagé.

Vous n'avez pas besoin de prétendre savoir avec certitude que vous serez dans le PE pour le reste de votre vie, mais il est utile de penser que le PE joue au moins un rôle proéminent dans votre avenir. D'autre part, il est également important d'avoir des attentes raisonnables.

Par ailleurs, les interviewers veulent voir des candidats motivés qui ont une appétence pour l’investissement (immobilier, bourse, VC…), ça les conforte dans l’idée que vous êtes passionnés.

“Je suis profondément motivé à intégrer un fonds qui non seulement correspond à ma dynamique personnelle, mais qui résonne également avec mes valeurs. Mon objectif est de m'intégrer pleinement, d'évoluer et de monter en grade au sein de cette structure, tout en développant mes compétences sur le long terme. Bien que l'avenir réserve son lot d'incertitudes, et qu'il m'est impossible de prédire avec certitude où je serai dans quelques années, ma passion pour l'investissement est un moteur puissant qui m'incite à m'immerger totalement dans ce domaine. Cette passion est le fondement sur lequel je souhaite bâtir ma carrière, en m'engageant pleinement dans les opportunités que je saurai saisir.”

La question technique: Le fonds de roulement net (NWC pour "Net Working Capital") peut-il être négatif ? Donnez des exemples.

NWC = Stocks + Créances clients - Dettes fournisseurs, fiscales et sociales = Actifs courants - Passifs courants

Le NWC peut être négatif si les dettes fournisseurs sont supérieures à l'inventaire et aux créances. Dans certaines industries, comme la vente au détail de biens de consommation par exemple, le NWC est généralement négatif car les clients paient à l'avance et rapidement, tandis que les fournisseurs reçoivent leur argent quelques mois plus tard.

🧠 Market sizing de la semaine

Énoncé : Estimez le nombre de messages texte envoyés en une journée dans une grande ville comme New York.

Approche de résolution :

1. Population de New York : Estimons la population de New York à environ 8,5 millions d'habitants.

2. Catégories d'âge et taux d'utilisation du téléphone portable : Supposons que 70% de la population (5,95 millions) sont des utilisateurs actifs de téléphone portable. Cette estimation exclut les jeunes enfants et une partie de la population âgée.

3. Fréquence d'envoi de messages texte : Estimons qu'en moyenne, un utilisateur de téléphone portable envoie 40 messages par jour. Ce chiffre varie selon l'âge et l'utilisation du téléphone, mais c'est une moyenne raisonnable.

4. Calcul : Multiplions le nombre d'utilisateurs actifs par le nombre moyen de messages envoyés. Donc, 5,95 millions d'utilisateurs x 40 messages = 238 millions de messages.

Conclusion : On estime qu'environ 238 millions de messages texte sont envoyés chaque jour à New York.

📚 Ta boîte à ressources

Les 10 questions de base à savoir absolument pour un entretien

1. Quels sont les trois états financiers et pouvez-vous me décrire les trois états financiers ?

2. Comment sont-ils reliés ?

3. Quel est l’impact de +10 de D&A sur les 3 états financiers ? (taxe: 30%)

4. Quelles sont les méthodes de valorisation que vous connaissez ?

5. Quels sont les critères sur lesquels vous vous basez pour déterminer vos comparables ?

6. Où trouvez-vous les informations financières pour vos sociétés comparables ?

7. Quels sont les multiples les plus utilisés ?

8. Comment calculez-vous l’EV ?

9. Qu’est-ce-que le WACC ? Comment le calculez-vous ?

10. Comment calculez-vous le FCFF ?

NB: Je vous conseille de préparer les questions en les rédigeant comme si vous les lisiez à l’oral afin que vous puissiez être fluide, que vous réussissiez à être succinct et surtout qu’à force de lire cela soit fluide

🎓 En bonus: Conseils IB

Les horaires, je casse le mythe

C’est vrai qu’on parle beaucoup des horaires en M&A et que ça peut être très difficile. On entend des 5h, des 6h, des nuits blanches…

Alors oui tout dépend ce que vous intégrez et surtout c’est pas partout. Ces horaires sont souvent les pires pics lorsqu’il y a des live deals et donc des mandats en cours. Cela arrive également souvent en Bulge Bracket. En moyenne je finissais jamais avant minuit sauf pendant les périodes creuses ou pendant les périodes de Noël (j’espère pour vous que vous n’aurez pas un deal avec une culture qui ne fête pas Noël car là c’est le cadeau empoisonné).

Il faut aussi savoir que les weekend ça peut arriver de travailler, alors soyez prêts pour les imprévus car en effet, vous risquez lorsque vous êtes sur un live deal de devoir travailler certains weekends.

Après, sachez que ce n’est pas partout comme ça et que les horaires s’apaisent un peu du moins on gagne en liberté en gravissant les échelons. Par ailleurs, si vous pensez que vous n’acceptez pas ce rythme, je vous conseille de viser une boutique plus petite où vous aurez des horaires plus tranquilles !

Il faut savoir que quand vous signez, le salaire et le prestige peuvent pas suivre avec des horaires tranquilles !